多金融數據超預期 資金加速輸血實體

新增金融機構人民幣貸款2.85萬億元，新增社會融資規模5.15萬億元，廣義貨幣（M2） 同比增速重回兩位數……最新出爐的3月多個金融數據增長超過預期，顯示實體經濟的融資需求正在快速恢復，也顯示疫情暴發以來打出的宏觀政策組合拳的效果逐步顯現。

展望未來，業內人士表示，貨幣政策逆周期調節力度還會進一步加大，金融支持實體經濟持續發力也將支撐金融數據持續向好。在4月10日舉行的2020年第一季度金融統計數據新聞發布會上，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，作為我國利率體系“壓艙石”，存款基準利率要長期保留，貸款市場利率的改革對于存款利率市場化起到了重要推動作用，貸款利率的下行有利于穩定存款利率。

金融數據超預期大幅增長

無論從3月還是整個一季度的數據來看，金融對實體經濟的支持力度都在加大，尤其是3月金融數據，整體大幅超過此前的市場預期。

具體來看，3月新增金融機構人民幣貸款2.85萬億元，比上月多增約1.94萬億元，比上年同期多增1.16萬億元。新增社會融資規模5.15萬億元，比上月多增4.3萬億元，比上年同期多增2.19萬億元。就整個一季度而言，新增人民幣貸款7.1萬億元，同比多增1.29萬億元。一季度社會融資規模增量累計為11.08萬億元，同比多增2.47萬億元。

針對社會融資規模的較快增長，中國人民銀行新聞發言人、調查統計司司長阮健弘表示，一是金融機構對實體經濟的信貸支持力度在加大，一季度對實體經濟發放的本外幣貸款增加了7.44萬億元，這個水平是季度歷史新高，同比多增了1.13萬億元。3月當月對實體經濟發放的本外幣貸款新增3.15萬億元，同比多增了1.19萬億元。二是金融市場為企業提供直接融資力度加大。企業債、股票、未貼現的銀行承兌匯票明顯增加，一季度非金融企業的債券凈融資1.77萬億元，同比多8407億元，其中3月份當月企業債的凈融資9819億元，是單月企業債凈融資的最高水平。三是金融體系積極配合財政政策，大力支持政府債券融資。一季度政府債券凈融資1.58萬億元，地方政府專項債增長明顯。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2月以來貨幣政策打出組合拳，在量、價兩個維度加大對實體經濟、特別是對中小微企業的定向支持力度，政策效果在3月得到集中體現，主要表現為資金通過信貸、債市兩個渠道，大規模流向企業。

“企業債融資單月增量達到歷史峰值，足見目前低利率趨勢下，企業債券融資需求恢復的積極性，這將有利于國內融資結構的優化和改善。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示。

除新增人民幣貸款和社融外，3月廣義貨幣（M2） 同比增速也出現明顯反彈，重回雙位數，達到10.1%，增速分別比上月末和上年同期高1.3個和1.5個百分點。

阮健弘指出，M2增速上升較多，說明貨幣政策有效支持了疫情防控和經濟發展。一季度是經濟增長受疫情影響的承壓期，經濟下行壓力較大。但同期，在政策的引導下，銀行信貸投放較多，推動M2增速大幅回升，全社會流動性持續保持在合理充裕狀態。

需求漸恢復數據向好趨勢不變

值得注意的是，從新增人民幣信貸結構來看，非金融企業貸款及居民貸款增速均有回升，尤其是個人消費貸款由降轉升，表明隨著國內疫情基本控制，生產、生活逐步回歸常態，居民消費生活顯示出積極變化。

居民貸款方面，無論是短期貸款還是中長期貸款都有明顯回暖。其中，短期居民貸款凈增5144億元，為歷史單月最大增量水平，同時以房貸為主的居民中長期貸款凈增4738億元，略高于去年同期。

“住戶部門是國民經濟的主要消費部門，其信心增強有利于實體經濟恢復增長?！比罱『虢榻B，受疫情影響，一季度居民消費信貸大幅減少，但3月情況發生了變化，當月新增個人消費貸款6094億元，扭轉了2月份凈下降的走勢。其中，3月個人住房貸款新增3472億元，其他消費貸款新增2622億元。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，居民短期貸款繼上個月負增長之后轉正，說明隨著生活秩序恢復，被疫情暫時抑制的居民需求開始回升，餐飲、娛樂、郊游等短期消費恢復較快，購房等中長期貸款尚待逐步恢復。

阮健弘透露，從目前掌握的信貸需求情況看，隨著疫情減緩和企業復工復產節奏的加快，資金需求得到足夠恢復。同時，隨著疫情防控措施的逐步放寬，個人消費貸款和住房貸款需求也會逐步釋放。此外，隨著重大投資項目的逐步開工，相應貸款也會增長。統計調查顯示，二季度貸款需求預期指數比一季度高出17.1個百分點。

央行流動性管理工具充足

數據回暖，表明實體融資需求的回升，亦表明在疫情的特殊時期，貨幣政策逆周期調節力度在明顯加大。央行貨幣政策工具箱還有哪些工具？下一步央行是否還會進一步降息、降準？對此，孫國峰在發布會上一一予以回應。

今年以來，央行已經實施三次降準。在最近一次定向降準后，有4000家左右的中小金融機構的法定存款準備金率降到了6%。從國際橫向比較來看，和發展中國家、新興市場經濟體相比，這也是相對較低的水平。孫國峰表示，中央銀行流動性管理有多種工具，有全面降準、定向降準，還有中期借貸便利、公開市場操作，可以提供長、中、短期流動性，還有結構性的貨幣政策工具，也可以提供流動性，所以中央銀行提供流動性的能力是毋庸置疑的。

而針對最近的市場焦點——存款基準利率，孫國峰再次明確表示，存款基準利率是我國利率體系“壓艙石”，對于維護存款市場的正常秩序、防止非理性競爭發揮重要作用，因此要長期保留。

他還表示，存款基準利率自2015年10月以來沒有調整，但并不意味著銀行實際執行的存款利率就不變化，實際上存款利率的上下限都已經放開了，銀行可以自主浮動定價。近期已經有部分銀行存款實際執行利率下降，反映了市場機制正在發揮作用。

“隨著近期央行有序引導市場整體利率下行，貨幣市場基金、結構性存款等一些市場化的類存款產品利率明顯降低，市場利率與存款利率正在實現兩軌合一軌。另外，隨著LPR改革深入推進，貸款利率的市場化水平明顯提高，已經和市場接軌。貸款市場利率的改革對于存款利率市場化也起到了重要的推動作用，貸款利率的下行也有利于穩定存款利率?！彼f。

業內人士分析認為，我國貨幣政策空間仍然充足，貨幣政策逆周期調節力度還會進一步加大。溫彬表示，總的來看，隨著國內疫情防控取得階段性重要成效，經濟社會秩序加快恢復，通脹開始高位回落，為貨幣政策操作打開了更大空間。