拷問美債：為何仍受追捧

問：2011年8月，美國主權債務遭降級，在經歷短暫的市場情緒波動之后，美國政府債券依然受到投資者追捧。轉入2012年之后，這種趨勢似乎愈加明顯。您認為造成這種現象的主要原因是什么？

沈丁立：四重因素 強大“鎖定”

有四重原因。一是自身措施。美國經濟的兩面性造成了美債需求旺盛的表觀矛盾。美國經濟既有消極一面，也有積極一面。過去10年美國打了兩仗，經濟仍增近半。美國股市去年雖略有下挫，但全年仍是全球最佳。二是他方期待。盡管美國經濟存在嚴峻困難，但美國并未資不抵債。標普下調美國債信，雖是基于事實，也有憂慮美國黨爭，不必永遠悲觀。三是比較優勢。就國家綜合實力、債信記錄以及政策調整能力而言，仍有理由對美債樂觀，尤其是歐債危機尚未走出低谷之時，美債仍是安全性較好的債券品種。四是美元霸權。美國從其政治和經濟霸權獲得了鑄幣霸權地位，這三者結合決定了美國國債市場規模大、流動性高的特點。在全球經濟體系中，對列國具有強大“鎖定”作用。他國一旦陷入，即難以自拔。