中國離“寬松退出”還有多遠

全球經濟回暖，各國政府推出的寬松政策應該何時退出成為近期熱議的話題。經濟率先復蘇的中國，是否應啟動加息率先實施寬松政策退出呢？對于這一問題，招商證券論壇的眾嘉賓給出了各自不同的答案。

道格拉斯·霍爾茨·埃金（前美國國會預算局負責人）：各國政府應該根據本國經濟發展的情況來制定相應的貨幣政策，貨幣政策的松緊程度應該跟國內需求的強弱、通脹壓力的大小和金融市場的穩定情況相一致。因此，我認為各國政府沒有必要采取統一的步調來加息。美聯儲已經明確表示，寬松貨幣政策還將持續一段時間，其他國家的貨幣當局很有可能會在美聯儲之前收緊貨幣政策。

丁安華（招商證券首席經濟學家）：在去年全球金融風暴，或者從美國衍生的金融風暴發生之后，全球的貨幣政策非常一致，各個央行都是統一行動，大幅減息，把各國以前的矛盾和爭議擱置下來了。在后危機時代，情況變了。各個主要經濟體的貨幣政策又開始出現分化。這個分化的背景就是要把那些爭議和博弈再提出來，這對我們中國來講是一個很大的挑戰！

在考慮寬松的政策何時退出時，我們可以關注兩點，第一個是利率政策，第二個是匯率。簡單來講，我們要看中國利率政策的變動對什么東西最敏感，就是它影響什么東西最明顯？第一是對人民幣升值和匯率的壓力影響很大，這是我們要非常關注的。第二是對房地產貸款的影響很大。所以，如果我們要加息，必須要看美國的加息步伐，不應該在它之前，如果在美國加息之前有動作的話，會對全球的熱錢，或者全球資金的流動產生很大的影響。從而也會對中國資產價格的變化產生很大的不確定性。

屈宏斌（匯豐銀行中國首席經濟學家）：中國經濟高速增長的背后，確實有一些潛在的風險，比如說流動性過剩帶來的通貨膨脹風險。我們的政策下一步需要做出調整，化解潛在過熱和通脹的風險。這個調整應該什么時候調整？雖然時間很難判斷，但是有幾個指標是要關注的，一是GDP的增長，如果超過10%就有點過頭了。另一個就是出口，出口的恢復怎么樣？出口由負轉正，意味著民間的增長也在出現回升。按照全球經濟發展的速度是非常可能的，到今年年底基本上會產生由負轉正的狀態。另外就是流動性，未來幾個月銀行貸款每月是否還有4千億以上的增長。我覺得這三個指標里面的兩個指標出現，那么就需要做出調整。三個指標同時出現，一定要做出政策的調整。