三是金融發展水平滯后所致，投資渠道太少。我國投資渠道的狹窄和投資工具的匱乏以及股票市場的不規范，使投資者把更多的資金用于儲蓄。當政府對房市采取較為嚴厲的措施時，由于２００６年股市賺錢的示范效應，相當部分的資金流向了股市，而一旦政府意識到單一地將儲蓄資金往股市疏導存在風險時，流入股市的資金同樣只有兩個選擇：再次流向房市或流回銀行儲蓄。

四是人們對未來生活的期望與當前水平的差距。從微觀方面來看，如果個人認為預期收入流不足以支付預期消費流，便需要用儲蓄在當前和未來之間進行交換，這一交換還受到市場利率的影響，利率越高，人們越傾向于將消費流往后推。個人消費會隨著收入的提高而提高，但這種同步提高并不是線性和連續的，而是在一系列生活方式所對應的消費水平中，作階梯式的躍遷。假如你原先的收入勉強能維持你的白領生活，現在你的工資漲了兩千元，仍遠不足以支付夢想中的小富生活，那你很可能將新增收入的大部分儲蓄起來，為將來的躍遷做準備；相反，如果你的收入只差一點就能負擔小富生活，便很可能借助信貸來提前實現夢想。因此，儲蓄水平很大程度上取決于人們對未來生活的期望與當前水平的差距人們對自己未來生活方式躍遷的期待越高就會把越多的錢堆積在兩級臺階之間。

除了上述原因之外，最近出現了一種比較新的解釋，就是中國居民儲蓄率的提升與中國社會男女比例失衡存在關聯。從上世紀８０年代中期開始，中國的男女比例失衡問題一直在不斷加重。有統計表明，到２０２０年，中國處于婚齡的男性人數將比女性多出３０００萬到４０００萬。

從經濟學的角度來說，這意味著在婚姻市場上，男人所面臨的競爭壓力會加大。對于那些養兒子的家庭來說，父母都不愿意自己的孩子成為光棍，因此這時候家庭會努力做出犧牲以幫助自己的孩子去婚姻市場上競爭。要幫助孩子在婚姻市場上取得競爭優勢有很多辦法，比如說可以讓孩子接受更好的教育，同時一個重要的辦法是提高孩子的經濟地位，以降低他成為光棍的概率，這就會引導老百姓增加儲蓄、減少消費，特別是減少父母的消費。這實際上就反映了男女比例失衡對居民儲蓄行為的結構性影響。我們把由性別比例失衡造成的儲蓄動機稱為競爭性儲蓄動機，意即人們儲蓄的目的是為了相互攀比，讓自己或自己的孩子在婚姻市場上處于相對優勢的地位。

中國高儲蓄率的問題雖然在很大程度上是中長期問題，但假如我們現在不去改變這種狀況，那么１０年、２０年后我們將面臨一個更為艱難的局面。解決儲蓄率問題是一個很難的綜合性課題，因此我們首先要綜合分析居民高儲蓄率的成因，然后對癥下藥，通過完善社會保障體制，增加對教育、醫療、住房等方面的公共支出，降低居民對未來預期的不確定性，減少預防性儲蓄等措施，促使消費者把遠期需求轉化為近期需求，適當降低儲蓄率，使經濟能夠更加健康平穩發展。

（作者單位：中央財經大學金融學院）