8月5日，國際評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣布，出于對美國財政赤字和債務(wù)規(guī)模不斷增加的擔(dān)憂，把美國3A級長期主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)一級至2A+，評級前景展望為“負面”。這是自另一大評級機構(gòu)美國穆迪投資者服務(wù)公司1917年推出主權(quán)信用評級制度以來，世界最大經(jīng)濟體美國歷史上第一次喪失3A主權(quán)信用評級。

評級下調(diào)：偶然中的必然

美國主權(quán)信用被降級看似突然，卻是意料之中的事情。一是因為美國主權(quán)信用基礎(chǔ)早已受損。美國今年的凈政府債務(wù)和GDP的比例為74%，公共債務(wù)和GDP的比例為79%，且目前難以看到美國公共債務(wù)比例下降的跡象。美國的債務(wù)規(guī)模在金融危機以后越積越多，并于今年5月份突破14.29萬億美元的上限。截至8月2日債務(wù)上限被提高前，美國政府一直在“東挪西湊”地支撐。

二是政府財政計劃欠缺力度。8月2日，美國政府債務(wù)上限到期日當(dāng)天，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了提高美國債務(wù)上限和削減赤字法案。法案內(nèi)容包括：提高美國債務(wù)上限至少2.1萬億美元，并在10年內(nèi)削減赤字2萬億美元以上。雖然這一計劃基本排除了美國出現(xiàn)債務(wù)違約的可能，但據(jù)標(biāo)普自己的測算，解決美國公共財政問題，比較理想的減赤額應(yīng)為4萬億美元，當(dāng)前計劃并不足以降低債務(wù)比例繼續(xù)惡化的風(fēng)險。

三是兩黨在關(guān)于提高債務(wù)上限和削減赤字等問題上的激烈博弈令人對未來美國財政整固的能力感到悲觀。雖然兩黨最終達成妥協(xié)，但過去幾個月的政治游戲使得美國治理以及政策制定的穩(wěn)定性、有效性和可預(yù)測性都受到了損害。外界很難對其進一步的財政計劃抱有信心。

總之，由于債務(wù)規(guī)模龐大，加之有效措施一直缺位，以舊債還新債是不可持續(xù)的經(jīng)濟發(fā)展模式，未來債務(wù)風(fēng)險不可消除。美國實際上在標(biāo)普出臺降級決定之前已經(jīng)失去了最高信用評級。

美元地位暫難撼動

美國提高債務(wù)上限，雖然可以在短期內(nèi)救急，但卻進一步加大了市場對美國經(jīng)濟的擔(dān)憂。換句話說，美國連原有14.29萬億美元的債務(wù)規(guī)模都無力償還，現(xiàn)在提高債務(wù)上限，投資者是否增持、市場對美國經(jīng)濟是否看好，存在很多變數(shù)。同時，美國雖然已避免債務(wù)違約，但經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，市場對美國經(jīng)濟信心明顯不足。標(biāo)普下調(diào)美國3A評級的消息一經(jīng)傳出，重開的全球股市即遭遇自“金融海嘯”以來最慘烈的暴跌，顯示出世界對美國經(jīng)濟的失望情緒。

然而，盡管美元作為全球主要儲備貨幣的地位受到質(zhì)疑，盡管“投資美債無風(fēng)險”的完美形象已被徹底打破，但總體而言都還不足以撼動美元作為首要儲備貨幣的地位。究其原因，在于目前還沒有合適的取替者。相比歐元和日元，美債等美元資產(chǎn)的投資雖然已不再是“無風(fēng)險”的，但仍是“低風(fēng)險”的。說到底，一個國家的償債能力高低，主要看它的綜合國力，而不是單一事件。標(biāo)普下調(diào)美國長期主權(quán)債務(wù)評級展望，產(chǎn)生部分的交易型套利機會，但對美國國債的整體走勢沖擊則相對微小。若美國經(jīng)濟在未來幾年內(nèi)出現(xiàn)重振，聯(lián)邦政府稅收增加，使得對美債依賴減小、收入增長，目前的問題便有逐步化解的可能。

面對全球股市一片哀鴻，巴菲特表示，他不會拋售其麾下伯克希爾持有的超過400億美元的短期美國國債，因為除了美債可能沒有更安全的資產(chǎn)了。穆迪分析公司首席經(jīng)濟學(xué)家馬克·贊迪也稱“美國國債仍具有黃金標(biāo)準(zhǔn)”。歷史表明，失去3A信用評級不一定會帶來巨大市場破壞。日本、加拿大和澳大利亞等國都經(jīng)歷過從最高評級被下調(diào)的經(jīng)歷。基本上，這些國家的借貸成本保持了相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定。

改變舉債消費模式是關(guān)鍵

歷史上，美國曾遇到過多次必須通過提高債務(wù)上限、借新債還舊債的方式來處理財政困難的情況，即實施量化寬松的貨幣政策，大力發(fā)行鈔票，將危機向世界轉(zhuǎn)移。而輸出的美元流動性過快增長，無論是債務(wù)國還是債權(quán)國，都深受其害。如果美國仍然繼續(xù)這種輸出債務(wù)的方式，可能會造成整個世界宏觀經(jīng)濟形勢的惡化。

鑒于美國經(jīng)濟和美元在國際上的重要地位，美國失去標(biāo)普最高信用評級的影響廣泛，且具有很大的外溢性。比如，評級可能造成美國國債收益率大幅上升，推高整個市場借貸成本；美元匯率如果大跌，可能導(dǎo)致石油等大宗商品價格暴漲，給其他經(jīng)濟體造成較大輸入性通脹壓力；等等。七國集團（G7）財長8月8日早上召開緊急電話會議，表示將采取聯(lián)合行動來穩(wěn)定金融市場和確保流動性，正是出于自身利益的考慮。

對于美國來說，信用評級被下調(diào)不是問題，導(dǎo)致評級下調(diào)的問題才是真正的問題。目前，最大的擔(dān)憂依然是美國經(jīng)濟復(fù)蘇陷入停滯，經(jīng)濟瀕臨二次衰退風(fēng)險。事實上，美國聯(lián)邦政府債務(wù)攀升的局面已延續(xù)多年。小布什政府在2001年和2003年推出的大規(guī)模減稅方案、耗資上萬億美元的伊拉克和阿富汗兩場戰(zhàn)爭，奧巴馬政府制定的經(jīng)濟刺激方案、開支增幅數(shù)倍于經(jīng)濟增速的醫(yī)療支出乃是美國債臺高筑的四大推手。從次貸危機到債務(wù)危機，這是金融危機的延續(xù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國債務(wù)評級前景降至負面，給美國敲響了警鐘。美國需要切實改變其舉債消費模式，控制長期支出計劃，重塑財務(wù)狀況，確保國家的財政健康。

（作者單位：中國人民武裝警察部隊學(xué)院部隊管理系）