裴長洪：世界貿易形勢不容樂觀

2012年全球貿易增長疲軟

對于2012年的全球貿易走勢，大體預測是，伴隨著全球經濟的放緩，全球貿易增長將維持在一個相對較低的增速上。這主要是基于兩方面的判斷：

第一，先看當前國際貿易先行指標的走勢：

先行指標變化顯示國際貿易增長回落。波羅的海干散貨指數是國際貿易中的重要先行指標，該指標的變動通常能提前反映未來國際貿易走勢的變化。波羅的海干散貨指數（BDI）自2010年5月份達到3838高點之后一直處于下降的通道。雖然2011年9月和10月出現小幅的反彈，但也遠低于歷史的平均水平。

另外，國際航運市場不景氣。從集裝箱運輸市場（HRCI）來看，國際集裝箱指數自從2010年3月達到916點之后，也一直處于回落的態勢。所以，國際航運和集裝箱市場走勢不支持貿易強勁增長。

第二，再分析決定貿易走勢的主要因素：

一是香港貿發局出口商信心指數持續下滑。香港作為重要的國際貿易中轉城市，其出口商的信心直接反映了未來貿易走勢變化的走勢。香港貿發局通過調查出口商從而編制季度出口商信心指數，該指數顯示從2010年2月份達到頂峰59.1后持續回落，尤其是2011年三季度的出口商信心指數只有49.5。該指數的分水嶺是50，如果高于50意味著信心擴張，低于50意味著信心收縮。因此，出口商信心指數的收縮意味著2012年世界貿易的增速將會放緩。

二是2012年貿易融資風險上升。作為反映國際金融市場的最重要的風險衡量指標泰德利差，從2011年8月到10月上漲了2.5倍，一般來講，當泰德利差上行時，則顯示市場風險擴大，市場資金趨緊，銀行借貸成本提高，也連帶提高貿易企業的借貸成本。說明由歐債危機引發的銀行業危機開始影響貿易融資。

三是高位徘徊的失業率導致貿易保護會進一步加劇。2010年由于經濟下滑導致三大經濟體的失業率居高不下。失業率是一個滯后指標，歷史經驗表明，在經濟衰退結束之后兩年甚至更長時間里，失業率仍將處于較高水平，所以，2012年各國的失業率會繼續攀升。鑒于各國失業率往往是出臺更具保護性貿易政策的重要催化劑之一，所以，2012年各國一定會出臺更多的保護本國就業和產業的政策。