□國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部 張茉楠

歷史一次次重復(fù)上演。美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遙遙無(wú)期，人民幣匯率再次成為美國(guó)轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)危機(jī)和矛盾的工具。經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候，美國(guó)“用別國(guó)的錢(qián)致自己的富”；經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，美國(guó)“用別國(guó)的錢(qián)分散自己的風(fēng)險(xiǎn)”。

美元的全球經(jīng)濟(jì)循環(huán)依賴于兩個(gè)途徑：一是貿(mào)易赤字方向貿(mào)易盈余方進(jìn)行貿(mào)易貨款的支付帶來(lái)經(jīng)常賬戶的資金流動(dòng)；二是貿(mào)易盈余方將積累的外匯資產(chǎn)重新投資于貿(mào)易赤字國(guó)的金融資產(chǎn)帶來(lái)金融賬戶的資本流動(dòng)。這兩者形成了完整的經(jīng)濟(jì)循環(huán)。而依托這兩個(gè)循環(huán)，美國(guó)不斷地向全球征收“美元霸權(quán)稅”，對(duì)人民幣征稅只是“美元霸權(quán)稅”的一部分。

首先，美元作為儲(chǔ)備貨幣征收鑄幣稅。在美元貨幣霸權(quán)語(yǔ)境中，鑄幣稅是個(gè)核心概念。美國(guó)通過(guò)發(fā)行紙幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)商品和服務(wù)，可以低息運(yùn)用外國(guó)中央銀行的儲(chǔ)備資產(chǎn)，即使境外貨幣資本回流國(guó)內(nèi)形成通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)泡沫，美國(guó)也可以通過(guò)輸出貨幣資本轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)泡沫，這正是當(dāng)前全球金融危機(jī)的景況。

另外，美元作為儲(chǔ)備貨幣可以為債務(wù)進(jìn)行外部融資，使債務(wù)經(jīng)濟(jì)能夠得到國(guó)際循環(huán)。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，海外持有的美國(guó)債券規(guī)模和所占比重逐年增加，債券發(fā)行量占世界的32%。2003-2009年期間，美國(guó)外債率分別為62.3%、70.4%、75.0%、83.6%、95.4%、95.2%和95.9%，2009年與2003年相比提高了33.6個(gè)百分點(diǎn)，目前，美國(guó)海外總債務(wù)飆升至14.5萬(wàn)億美元。

不僅如此，美國(guó)還利用美元貨幣的“估值效應(yīng)”，通過(guò)債務(wù)貨幣化或變相貶值增加國(guó)民財(cái)富。一方面，作為貨幣發(fā)行國(guó)，美國(guó)可以通過(guò)增發(fā)貨幣以履行對(duì)外償付義務(wù)或稀釋對(duì)外債務(wù)負(fù)擔(dān)，即通過(guò)儲(chǔ)備貨幣貶值變相違約其外債償付義務(wù)。僅2002-2006年，美國(guó)對(duì)外債務(wù)消失額累計(jì)達(dá)3.58萬(wàn)億美元。

金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)兩輪量化寬松的本質(zhì)就是債務(wù)貨幣化，美聯(lián)儲(chǔ)用天量國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃來(lái)支撐全球流動(dòng)性戰(zhàn)略，其背后是加速全球財(cái)富的轉(zhuǎn)移和再分配。全球2009年外匯儲(chǔ)備是全球GDP的13%，其中60%以上是美元資產(chǎn)，也就是5萬(wàn)多億美元。2009年，國(guó)外持有美國(guó)的資產(chǎn)總額，不包括金融衍生產(chǎn)品，已經(jīng)達(dá)到當(dāng)年美國(guó)名義GDP的1.25倍。美元貶值將使儲(chǔ)備財(cái)富大幅減值，購(gòu)買(mǎi)力嚴(yán)重縮水。

其次，美元作為計(jì)價(jià)貨幣向全球征收通脹稅。當(dāng)前全球三分之一發(fā)展中國(guó)家通脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，三分之二發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)趨冷或還處于經(jīng)濟(jì)蕭條陰影中。新興經(jīng)濟(jì)體以量化緊縮對(duì)抗發(fā)達(dá)國(guó)家的量化寬松，造成貨幣政策的失衡。不平衡的貨幣政策，不僅使大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力與國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力背離，面臨“對(duì)外升值，對(duì)內(nèi)貶值”的窘境，也加劇了全球貿(mào)易的不平衡，進(jìn)而又進(jìn)一步加大全球經(jīng)濟(jì)的不平衡，特別是日益嚴(yán)重的輸入型通脹壓力對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)成本影響更為巨大，無(wú)異于征收通脹稅。