降準難言政策放松信號 債市反應弱于預期

⊙記者 王媛 ○編輯 楊剛

今年首次下調存款準備金率后的首個交易日，債市并未如期迎來反彈“春風”。昨日，短期資金緊張仍未緩解，現券收益率先跌后揚，全天依舊窄幅震蕩。市場人士指出，周一債市整體表現弱于市場預期，表明市場對本次下調存款準備金率的解讀多為央行為緩解近期流動性壓力，而非明確的政策放松信號，短期債市走勢還看資金面“臉色”。

“開盤前大家都在猜，這次央行降準是否是趨勢性的?！蹦炒笮薪灰讍T指出，今年首次下調準備金率，不是單純外匯占款增速減緩，多是為了平抑銀行間市場過大的資金價格波動，因為降準前一天，央行進行了逆回購。

據一位交易員透露，上周五央行又進行了一次定向逆回購，期限為7天，利率為5.18%。就在開展逆回購的第二天，央行又宣布下調存款準備金率，連續向銀行間市場“放水”，表明近期銀行資金面緊張程度超出此前預期。

盡管昨日公布的1月份新增外匯占款扭轉了此前連續三個月的跌勢，但并不意味著銀行資金面的寬松。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，1月財政存款增加約3500億元，大大高于新增外匯占款量?？紤]到逆回購月內到期，1月實際上流動性凈回籠。因此，18日的準備金率下調不過是“補償性下調”，根本不意味著寬松。

這種看法影響了昨日的債市表現。盡管一開盤受存準率下調刺激，國債現券收益率小幅下行，尤其是短端品種下行幅度較大。但隨著資金面緊張情況未有效緩解，收益率又開始反彈，全天收益率僅小幅下行。中債收益率曲線顯示，銀行間國債曲線整體下行1-6個基點，其中10年國債小幅下行至3.51%。

南京銀行金融市場部高級分析師黃艷紅指出，近期債券市場受制于政策利好推后和資金面的壓力，利率產品收益率上行了20個基點之上，央行存款準備金率下調的兌現，無疑將是一劑重要的“強心劑”，但短期內，銀行資金成本很難回到3%以下，這將直接制約債市反彈的空間。

市場人士指出，由于此次下調存款準備金率的時點為24日，因此，銀行體系資金面的緊張并未得到實質性的緩解，目前仍處于緊平衡狀態。但昨日中長期品種資金價格都掉頭下跌，已表明市場對未來資金面寬松預期強烈。