人民幣貶值預期惡化資本外逃

7月10日，在遠期市場上，人民幣無本金價格遠期合約（NDF）交割價格走低。截止到記者發稿時間，NDF3個月品種報價6.2085，跌去0.0065；其1年期品種報價6.2850，跌去0.0080。

這反映出投資者看空人民幣的升值前景。

人民幣“空軍”之所以涌現，是由最近一系列中國疲軟的經濟數據決定的。

7月10日，中國最新公布的6月份進出口數據顯示，中國進出口均較預期出現大幅回落。6月份中國出口同比下降3.1％，而預期增長3.7％；中國進口同比下降0.7％，預期增長6.0％。

這是繼今年5月份之后，中國進出口數據增速再次下跌。5月份中國出口增長僅1％，低于4月份出口增長14.7％的數據，也低于增長7.4％的預期。5月份中國進口下跌0.3％，低于4月份進口增長16.8％的數據，也低于增長6.6％的預期。

5月份中國貿易數據走低的重要原因在于外管局臨時出臺的20號文。該文件旨在打擊虛報的貿易交易，擠出套利交易的水分。但擠出水分后的貿易數據“慘不忍睹”。

6月份貿易數據公布后，野村證券中國經濟學家張智威在報告中指出，“走弱的貿易數據提示了中國經濟下半年的下行風險”，“這進一步鞏固了我們提出的看法，即存在30％的可能性，中國的國內生產總值（GDP）將在今年下半年跌于7％之下?！?/p>

隨著整體經濟的下行風險增加，各金融機構紛紛表示看空人民幣。譬如，渣打銀行預計，人民幣今年只會升值0.25％。而此前市場的共識是，今年人民幣將最多升值2％，較去年翻番。德意志銀行和巴克萊銀行則主張人民幣會貶值，建議客戶直接做空人民幣。

看空人民幣的貶值預期將進一步惡化中國的資本外逃形勢。今年6月28日，聯合國貿易發展組織投資司官員梁國勇在《2013年世界投資報告》發布會上稱“中國出現了資本外逃現象”。該報告還指出，中國吸引的外國直接投資（FDI）下降了2％。

導致資本外逃的國際原因是美聯儲主席伯南克暗示將于明年中期減緩第三輪量化寬松政策。這催動了資本從新興市場國家的回流。

大多數新興市場國家外匯匯率隨之走低。菲律賓比索貶值了5.3％，印度盧布貶值了8％，巴西雷亞爾貶值了11％，跌至近年來的最低點。而人民幣卻一路堅挺，今年已將近升值1.7％，成為眾對沖基金做多的交易對象。

盡管各投行于今年年中反轉年初預判，押寶人民幣走低。但值得注意的是，中國央行行長周小川在今年6月4日針對此事的表態“我們不會讓人民幣競爭性貶值”，“中國政府正在監控‘熱錢’的流動?！?/p>

在“不會讓人民幣競爭性貶值”的承諾下，中國今年的外匯占款下降。“從今年前四個月的平均3774億元下降到五月份的668.6億元?！钡乱庵窘灰姿煜陆鹑诿襟wMNI報道稱。

在貿易數據、制造業數據、外匯占款紛紛走弱的情況下，人民幣后市不明。