盡管銀行結構性理財產品在國內已有超過10年的歷史，對普通投資者來說，它仍蒙著一層“神秘”的面紗。結構性理財產品的收益帶有不確定性，某一收益取決于標的資產市場的變化，很多人將其視為一種與賭博同一性質的投機。結構性理財產品是否就是一場賭局呢？業內專家將從結構性理財產品的本質和設計原理的角度，幫助投資者客觀地了解結構性理財產品。

A、結構性理財產品究竟是什么？

結構性理財產品的投資本質上就是一個固定收益類產品和金融衍生品的投資組合。投資者大部分或全部本金投資于同業存款、同業拆借等固定收益類產品；利息或本金的一小部分則投資于各種期權。例如，一款與股票指數掛鉤的保本結構性理財產品，約定在股票指數在未來變化到某一水平或區間時，投資者將獲得一個收益（可能為0）以及全部本金。這實際上就等于購買了一個標的為股票指數的期權。

那么，在產品說明書中所標明的各種情景之下的收益率是如何確定的呢？對于固定收益類產品和期權，都有特定的定價方法和技術。對于前者，其定價的計算相對簡單和單一。而后者的定價過程則要復雜得多。期權定價常見的數學模型有布萊克-舒爾茨模型、二叉樹模型和蒙特卡洛模擬。由于需要模擬各種價格變動路徑，會產生海量的運算，這一過程可以借助計算機完成。不過，無論采用哪種計算方式，都需要使用歷史數據作為計算參數，比如市場利率、標的資產的歷史價格、歷史波動率和幾種標的資產價格的相關程度等等。

因此，銀率網專家提醒投資者需要注意兩個問題：1，既然期權價格依賴于歷史數據，就不可能完全預知未來的變動方向，因為未來總會不斷有新的因素加入進來影響標的資產價格。2，數學模型是對現實的抽象，不可能窮盡所有的現實因素作為參數。正因為存在這樣的“缺陷”，投資者才有了獲利機會，然而前提是必須對未來市場的變動因素有可靠的判斷依據，或者，有歪打正著的運氣。顯然投資應當是一種建立在邏輯推導和判斷基礎之上的理性行為， 而賭博中的“碰運氣”心態是盲目和非理性的。

B、銀行是否相當于賭局中的莊家？

結構性理財產品的設計如此復雜，是否其中暗藏玄機？投資者“輸”的時候，銀行就“贏”？

事實上，當銀行賣出一款理財產品之后，就形成了一個風險敞口，必須通過基礎資產的反向操作和其他期權合約來將該風險敞口對沖掉。這就是說，銀行必須要努力構造一個中性倉位實現套期保值。然而因為受到現實條件的種種制約，完美的套期保值一般不可能實現，銀行作為金融市場中的一個參與者，也承擔了一定的風險。

為此，記者采訪銀率網分析師了解，銀行結構性理財產品作為一種嵌套了金融衍生品的投資組合，其實填補了各個金融市場的空白。例如，與股票掛鉤的結構性理財產品通過多樣化的設計結構，可以完全填補從債券到股票之間的市場空白，滿足不同風險偏好和收益要求的投資者的需要。投資者可以利用結構性理財產品擴大投資范圍，對沖風險。

對于商業銀行來說，結構性理財產品通過掛鉤標的、掛鉤方式等設計要素的不同組合，最大程度地滿足未來需求的新趨勢，由此帶來了新的利潤增長點。尤其是結構性存款，增加中間業務收入的同時還能起到吸收存款的作用。結構性理財產品與前沿的金融理論結合緊密，能夠代表一家銀行的創新能力。

專家也認為，由于結構性理財產品引入我國較短，市場和監管都不夠成熟，一些銀行存在產品設計不合理、虛假宣傳、欺騙或誤導投資者等行為，另外由于投資者對這類投資認識上的不足，給很多人留下了“賭博”、“騙局”的印象。但隨著國內的衍生品市場逐步建立和完善，結構性理財產品必定有著更為廣闊的發展空間。