大富科技 （300134 股吧,行情,資訊,主力買賣）：復蘇進行中但二季度可能疲軟

我們對大富科技的看法：1)受中移動TD-LTE采購推遲等行業不利因素影響，二季度無線設備需求疲軟。且我們認為大富科技當前更專注于毛利率，因而縮減了與康普公司的部分低利潤射頻器件業務;我們相應地將2013年上半年收入預測從8.33億元下調至7.43億元，將同期凈利潤預測從2，100萬元下調至零。2)公司仍有望實現收入復蘇，得益于公司射頻業務改善;TD-LTE進展(我們預計于下半年啟動)以及可能進入愛立信的射頻器件業務(我們認為這應有助于抵消大部分因轉讓意德交易完成造成的收入減少)。3)毛利率短期內仍面臨一定壓力，因為康普(占公司總射頻器件收入的50%+以上)和RFID業務的利潤率仍相對較低。4)成本控制好于預期;基于公司近幾個季度營業費用控制良好，我們將2013-16年資本開支預測下調2%-12%。

估值

我們將2013年每股盈利預測下調35%以反映無線設備需求的疲軟，但基于強勁的行業需求和業務轉型預期將2015年每股盈利上調13%;我們微調了2014/16年每股盈利預測以計入利潤率壓力。