金融委會議明確資本市場改革五方向 養老金等長期資金培育在即

資本市場改革發展問題，正被管理層聚焦。

21世紀經濟報道記者從央行官網獲悉，12月20日，人民銀行副行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室副主任劉國強主持由部分商業銀行、證券公司、保險機構、信托公司、基金公司負責人參加的座談會，聽取對當前資本市場改革發展的意見建議。

與會代表認為，資本市場改革已經形成高度共識，即將進入“一磚一瓦”的實施階段，將加快推進；同時改革還將注重上市公司、信息披露、投資者保護等方面的監管，并進一步減少行政干預，同時積極培育中長期投資者等。

“習近平總書記在紀念改革開放40周年大會上，全面部署了進一步深化改革開放的工作。中央明確提出，要建立市場化、法治化的資本市場，金融部門要加緊行動。當前資本市場風險得到較為充分的釋放，已經具備長期投資價值，改革面臨比較好的有利時機。” 會議認為。

在業內人士看來，上述共識的形成有望進一步夯實市場改革的良性預期，一方面將穩進推動資本市場助力實體經濟發展，另一方面也將為資本市場帶來包括養老金等在內的更多增量資金，提高市場的活躍程度。

五方向助推改革提速

據央行官網消息，此次座談會與會代表圍繞著提升資本市場戰略地位、完善資本市場制度、培育資本市場投資群體等方面提出了促進資本市場穩定健康發展的具體建議。

同時，會議還明確未來資本市場的改革將主要朝五個方向前進：一是要更加注重提升上市公司質量，強化上市公司治理，嚴格退市制度。二是要強化信息披露制度，切實做好投資者保護。三是要堅決落實市場化原則，減少對交易的行政干預。四是要借鑒國際上通行做法，積極培育中長期投資者，暢通各類資管產品規范進入資本市場的渠道。五是監管部門要加強與市場溝通，積極傾聽市場聲音。

“這與此前證監會全面從嚴監管的方向相一致，監管部門當好守夜人，同時減少對市場交易環節的行政干預，并積極培育機構投資者。”12月20日，北京一位接近監管層的投行人士指出。

20日晚間，參會的中國證券投資基金業協會會長洪磊則指出，此次座談會意味著高層準確地把握了“市場在資源配置中起決定性作用”這一基本出發點。

“座談會的主旨就是要回到讓市場發揮作用上來，其核心體現在上市公司要自治、行業要自律、行政要監管、司法要矯正，這是一個互相遞進的過程。”洪磊12月20日表示，“公司標準高于行業標準，行業標準高于行政標準，行政標準高于司法標準，這一套約束機制起作用，市場就能夠發揮作用。”

洪磊指出，建立市場化、法治化的資本市場不可能“一蹴而就”。

“這一過程中，需要市場主體、行業組織、行政監管和司法力量共同維護和推進。自治、自律、行政、司法是一個完整的市場治理體系，行政監管最重要的任務是創造良好的運作和發展環境，創造良好的市場生態環境。”洪磊坦言。

在前述投行人士看來，座談會對資本市場改革的明確，或意味著注冊制、科創板等改革試點有望進一步提速。

“注冊制是體現市場化發行的關鍵，和此次座談會要求的市場化方向是一致的；科創板的提出則是突破資本市場改革重重壁壘的關鍵一步，是一種以增量改革來驅動存量改革的思路。”上海一家大型投行保代表示，“在金融委這一信號的釋放下，科創板落地的預期進一步加強了。”

養老金增配有望

座談會提及“積極培育中長期投資者”和“暢通各類資管產品規范進入資本市場的渠道”，吸引業內人士目光。

“中國資本市場長期缺少配置盤，這也是此次會議提出積極培育中長期投資者的意義所在，配置盤比重大，交易盤比重小，市場波動的風險也將得到緩沖。”20日，上海一家券商資管業務負責人表示，“如果定位于培育立足長期投資的資管產品，那么第一類是保險資金和保險資管，第二類就是養老金，這兩類資金如果進一步進入資本市場，將起到配置盤的‘定錨’效果。”

洪磊指出，當下資本市場面臨的問題之一是融資功能與長期資金供給不匹配。

“目前市場充斥著短錢、熱錢等投機性資金，需要解決長期資金供給，增加以養老金、保險資金等為代表的長期資金供給，這需要創造有利的稅收政策環境，還需要創造與長期資金相匹配的考核制度環境，拉長長期資金考核周期。”洪磊指出，“改變現有制度把長期資金投資短期化的現狀，還需要監管層、長期資金主管部門、財稅部門共同推進。”

有分析人士認為，這一鼓勵方向或將引導銀保監會旗下所轄機構加大對資本市場的投入力度。

“資管新規正在讓不同類型機構的資管業務規則趨于統一，更多非證監系統所轄機構也有進入A股的資格，這也將促使市場迎來更多潛在的增量資金。”12月20日，北京一家中型券商非銀金融分析師表示。

另有私募機構人士則認為，培育機構投資者需要提供更充沛的風險管理工具。

“因為風險對沖工具的市場有效性不足，導致目前只有做多才能獲利，這也讓不少機構在遇到市場風險時不得不選擇賣出現貨，導致機構散戶化，甚至加劇了市場波動。”12月20日，上海一家中小私募機構負責人表示，“培育機構投資者還應該賦予機構投資者更多風險管理工具，比如進一步松綁股指期貨等交易限制等。”

事實上，股指期貨的限倉令已經進入松綁周期——例如12月2日中金所曾宣布調降多個期指品種的手續費和保證金標準。