??? 經(jīng)過2008年股票市場的大幅下跌和房地產(chǎn)市場的不景氣后，中國的資本市場從2008年底開始出現(xiàn)大幅度的上漲，股票市場反彈幅度達(dá)100%以上。而房地產(chǎn)市場更加亢奮，一線城市的住宅價格以豪宅為代表已經(jīng)達(dá)到或超過2007年的高點(diǎn)。但投資者同時又感到困惑的是這種復(fù)蘇的真實(shí)性和可持續(xù)性：全球經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷可能是僅次于上世紀(jì)三十年代的經(jīng)濟(jì)衰退時，中國的資本市場為何能置身事外？

????實(shí)際上從更廣的角度觀察，中國并不是孤立的，我們正在經(jīng)歷的是整個新興市場所共同面對的，那就是新興市場的又一次盛宴，只是這次中國是盛宴的絕對主角，所以我們的感受會格外深刻。

????本輪全球金融危機(jī)的發(fā)源地和受影響最大的是以美國為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，而新興市場無論在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資產(chǎn)負(fù)債表等方面都處于很健康的狀態(tài)。為了避免全球經(jīng)濟(jì)陷入災(zāi)難性的衰退，無論發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興市場國家都采取了各項措施來“拯救”經(jīng)濟(jì)，這種前所未有的貨幣和財政刺激又一次導(dǎo)致全球流動性開始泛濫。而新興市場成為吸引資金的最大亮點(diǎn)，特別是以金磚四國為代表的新興市場。

????新興市場自身擁有龐大的內(nèi)需市場，主要新興市場經(jīng)濟(jì)體(除中國)中消費(fèi)占GDP的比重均逐步提高，導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體對抗這次危機(jī)的空間很大。

????面對這次危機(jī)，幾乎所有國家都采取了積極的貨幣和財政政策來應(yīng)對，從橫向比較的情況看，新興市場對經(jīng)濟(jì)的刺激力度絲毫不亞于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。這種“過度”的刺激必然導(dǎo)致全球流動性的泛濫，而流動性需要尋找出口，新興市場健康增長的經(jīng)濟(jì)和較高的投資回報率必然成為資本關(guān)注的對象。我們看到新興市場的地產(chǎn)、股票市場出現(xiàn)了超越發(fā)達(dá)市場的上漲，開始呈現(xiàn)泡沫化的趨勢。現(xiàn)在的問題是這場盛宴會持續(xù)多久，能達(dá)到什么高度。這個問題估計沒人能夠回答，但我們可以判斷目前離終點(diǎn)應(yīng)該還有相當(dāng)?shù)木嚯x。

????以一個簡單的指標(biāo)——人民幣NDF(一年期人民幣無本金交割遠(yuǎn)期外匯)來分析，即使該指標(biāo)在近期有所上升，也僅預(yù)期人民幣未來一年會升值3%。雖然這種判斷可能有很多問題，但至少從一個側(cè)面表明國際游資流向中國的力度和規(guī)模都還處在比較早的階段。

????從近期的一些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程比較順利。未來半年，我仍然比較樂觀，A股市場向上趨勢比較明顯，目前仍是一個比較好的投資時間窗口。這主要來自三方面原因：貸款和外資的不斷供給帶來了較為充裕的流動性；經(jīng)濟(jì)整體向好提高了企業(yè)的盈利水平；加上估值也較為合理。未來我比較看好金融、地產(chǎn)以及新能源板塊。

????總之，這場以中國為主角的新興市場盛宴很可能剛剛開始。在經(jīng)歷了2008年的大熊市后，中國投資者對泡沫都非常警惕和恐懼，但我們在未來一年又將面對泡沫化的股市和房市。調(diào)整投資心態(tài)，確立合理的投資收益預(yù)期，做好資產(chǎn)配置，分享這場盛宴。