證監會新聞發言人8日表示，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種。綜合各方面因素分析，市場預期春節前后融資融券就將開始試運行，而股指期貨也將在三個月之后進入市場操作執行階段。

融資融券和股指期貨的獲批，宣告了中國資本市場單邊獲利機制隨之終結。從此以后，無論是做 多或者做空資本市場都擁有同等的獲利機會。從交易制度看，做空機制的推出有助平衡市場漲跌力量，并透過套期保值機制提供了風險規避的空間，總體而言有助于資本市場穩健運行。

所謂居安思危，與此同時，我們也必須要對其可能風險保持高度警惕。隨著股指期貨和融資融券的推出，經由融資杠桿放大作用的刺激，追求暴利的短期投機沖動反而可能會有所增強，其間能否恪守公平交易的基本市場原則、保護中小散戶投資者利益乃是首要的監管重任。

事實上，融資融券與股指期貨均對參與者設定了最低門檻，這在實際上把多數中小散戶投資者拒之門外。以股指期貨為例，按照之前擬議的相關交易規則，即便只參與一手期貨合約交易所需資金也要15萬~18萬元。因此，未來市場做空機制在實際上將向機構投資者傾斜。這一制度設計固然符合長期資本市場的發展方向，但以中國股市的交易習慣而言，至少在做空機制開創初期不乏放大風險的可能性。

風險之一，機構投資者憑借彼此間的信息不對稱而對賭投資趨勢，由此將加大市場的波動幅度。中國股市運行的歷史證明，市場趨勢的關鍵點往往與政策調控密切相關，所以機構對于調控信息的獲取與掌控能力將會直接決定其輸贏。以1995年國債期貨“3.27”事件為例，彼時萬國證券與中經開公司對賭財政資金是否會補貼3.27國債，而萬國證券之所以敗北，就是因為中經開早已提前知悉財政補貼將會實施的消息。同樣的道理，在做空機制推出之后，難免會再度出現類似“決戰”，監管部門如何去嚴控機構間信息不對稱的問題，以保證市場交易的公開、公平與公正，這一市場難題必須提上議事日程。

風險二，機構投資者擁有了套期保值鎖定風險的能力，與之相比，散戶投資者的市場弱勢地位反而會進一步加劇。特別是在市場處于單邊下跌趨勢之時，機構投資者可以通過同時做空股指期貨與A股權重股，實現在順應市場估值回歸的同時獲得投資收益的幾何級數增長。但多數的散戶投資者則因為欠缺避險交易工具，只會在市場下跌中遭受更大損失。由此而言，做空機制的推出會明顯影響不同交易主體間的市場地位，擴大了市場交易的不公平性。

以此而言，股指期貨、融資融券的推出實施必須要以完善市場公平交易機制為前提，其要害在于遏制機構投資者的違規交易行為。伴隨著機構投資者市場行為的完全合規合法，做多與做空交易才能夠以市場規則為基礎，從而避免憑借內幕信息優勢去對賭市場的投機行為。更為重要的是，只有機構投資者行為逐步趨于規范，才能夠真正獲得中小散戶投資者的信任，并最終促使多數中小散戶主動退出直接股市投資，轉而經由投資機構間接入市，從而助推資本市場投資結構的長期穩定化。唯有如此，創新做空機制的市場積極效應才能夠得到全面體現。