最需要銀行信貸支持的，應該是大量中小企業。但對于銀行來說，中小企業并不是優質貸款渠道，因此，當銀行需要削減貸款的時候，中小企業最容易受到傷害。

央行日前宣布，從3月25日起上調商業銀行存款準備金率0.5個百分點。這是央行自去年11月開始調整貨幣政策執行方向后第6次上調存款準備金率，在這不到半年的時間里，存款準備金率從17%上調到了目前20%的歷史高位。

央行在短時間里大幅度上調存款準備金率，其原因似乎一目了然。自去年以來，以房價為先導的物價上升浪潮洶涌。確實，過多的流動性泛濫于市場，給了市場投機勢力興風作浪的某種機會。最近一年來，除房價不斷上升外，主副食品的價格的不斷上升也在很大程度上困擾著我國宏觀經濟的平穩運行，民眾收入的增加被不斷地銷蝕。因此，最近一年來，中央政府已經將壓制物價上升作為一項重要工作在不斷推進，央行作為貨幣政策管理的部門，自然對此負有重要的使命。

但是，貨幣政策的執行，不應該是單向度的。由于金融市場的開放程度仍然不夠，目前，我國商業銀行的盈利模式基本上是“華山一條道”，即存貸款利息差。我國普通民眾仍然偏好于銀行儲蓄，這事實上給銀行增加了支付儲蓄利息的巨大壓力，銀行只有通過將存款成功地轉換為貸款，才能化解這種壓力并獲利。然而，不斷提高的存款準備金率卻使銀行的貸款“頭寸”日趨減縮，這使其只能被動地承受存款壓力。在目前儲蓄利息正處于上升通道的背景下，這種壓力正在加大，這是央行在不斷啟用提高準備金率這一政策工具時應該考慮的一個現實問題。

更重要的問題是，隨著準備金率的不斷提高，銀行的對外放款量減少，那么是哪類企業直接承受了這種信貸減少的壓力？根據現在的公開信息，房地產開發企業無疑首當其沖，在中央不斷加大對房地產市場調控力度的背景下，暫時切斷對開發商的資金支持，有其合理性。但是，除此以外，最需要銀行信貸支持的，應該是大量中小企業。這些中小企業，一方面缺乏國有企業深厚的背景，另一方面其所從事的業務對資金周轉的依賴很大。但是，對于銀行來說，中小企業并不是優質貸款渠道，因此，當銀行需要削減貸款的時候，中小企業最容易受到傷害。

事實上，貨幣政策執行上過于追求單向，在我國既往的實踐中是有教訓可以吸取的。在2008年金融危機爆發之前，我國執行的也是從緊貨幣政策，央行連續提高存款準備金率，大量中小企業難以為繼，出現了一股倒閉的潮流，沿海地區的農民工失去工作，中央政府不得不推出一系列政策扶持中小企業。而在其后貨幣政策改為適度寬松以后，央行又連續推出降低存款準備金率和減息的措施，導致銀行信貸出現爆發式增長，雖然有利于緩解企業資金困難的局面，但也造成了現在仍然干擾著經濟平穩運行的流動性泛濫的問題。而且，大量流出的銀行信貸更多地進入了并不缺錢的央企等部門，中小企業得到的信貸份額只占一成左右。

因此，央行在貨幣政策的執行方向上，應該有更全面的考量，既要在適度從寬時防止變成無度從寬，又要防止在從緊時變成一味緊縮。當前，雖然面對通脹壓力貨幣政策需要從緊，但經濟運行的千姿百態決定了政策的執行不能“一刀切”，而是應該具有一定的政策針對性和靈活性。目前這種單向度的貨幣政策已經對部分中小企業產生了不利影響，一些中小企業在得不到銀行信貸支持的情況下，不得不求助于民間借貸機構，增加了企業經營的困難。顯然，就目前來說，貨幣政策要做到“緊”中有“寬”，引導銀行信貸流向急需資金支持的中小企業，以此來推動經濟的平穩健康發展。