養老金投資，先弄清楚誰是主人

全國社保基金理事會日前發布消息，經國務院批準，該理事會受廣東省政府委托，投資運營廣東城鎮基本養老保險結存資金1000億元。

早在消息未經發布之前，已有媒體報道過南方某省獲準委托養老基金運營的消息，彼時外界即將關注焦點投注到廣東省，但廣東人社廳否認了傳聞。此次全國社保基金理事會的發文不僅證實了此前的傳言，某種程度上也意味著就養老基金入市可能性之辯的塵埃落定。

從傳言到確證，外界對養老金去向的探討沒有停止。普遍承認的是，養老金的收益率極低，在通脹率居高的現有經濟形勢下，把養老金放在銀行必然會虧損。在實現養老金的保值增值上，各方不存在任何異議。然而，具體到如何保值增值，目前看來，投資似乎是可以引向的唯一方向，而投資伴隨的風險則是持反對意見者最關心的問題。

應當說，廣東省委托養老金運營的行為是朝投資增值方面的一次嘗試。既為投資，首先面臨的是澄清投資主體，全國社保基金理事會受托運營廣東省養老金并不能結束與此相關的爭議。

成立全國統一的機構運營社保基金的建議是一個常常被提到的選項，毫無疑問，中央層面的集中運營以國家信譽作保，無論從資金運作、管理還是民眾感受而言，都有著更強的信賴度。但客觀情況是，現有的社保統籌集中在地方，統一收歸中央既有現實難度，還會影響地方積極性，而以省為單位設立省級運營機構一方面是信譽保障的降等，另一方面區域運營管理水平參差，很難說不會出現亂象。

在養老金要不要入市的爭論中，焦點常常集中在有沒有風險，風險有多大，民眾能不能承受等問題上，而此次委托投資里，全國社保基金理事會良好的資本運作能力似乎是一個掃除入市顧慮的不錯理由，入市被簡單地視為金融專業問題。問題在于，社保管理單位管控的資金來自于一般社保繳納人，要不要入市不能只由管理方說了算，歸根結底，這是一個涉及大多數人利益的公共決策問題，也就是說，投資運營的社保資金到底是誰的錢，投不投資、如何投資由誰做主這個基本問題反而被忽略了。

一些力促養老金入市的人時常以美國高收益的養老金運作為例，事實上，美國養老金中私人部分占90%，由個人選擇受托機構提供的投資組合，公共養老金部分則不能投資股市，換句話說，在風險投資的部分，個人掌握著決定權。反觀中國的養老金管理，幾乎看不到投保人的意見。如果說征詢每個人的意見是困難的，那么能不能啟動現有機制，通過人大程序審議或者以其他形式提供一個公開的、充分的討論平臺，在征得公眾同意的前提下確立養老金的運作方式？

盡管全國社保基金理事會強調委托投資運營不可誤讀為委托入市，大部分資金投資的是固定收益類產品，廣東養老金的收益前景尚不可預知，但伴隨投資運營行為的金融風險依然存在。與此同時，未經公眾決議的投資行為一旦遭遇風險，有沒有責任承擔方，誰來承擔責任便是新一輪的問題。

廣東先行托管養老金是一個嘗試，但這或許并不是其他省份躍躍欲試緊隨效仿的開端，養老金運營依然要慎重對待。