CPI創新低，不能“面多了加水”

國家統計局8月9日發布報告，7月份全國居民消費價格總水平同比上漲1.8%，漲幅比上月回落了0.4個百分點。這不僅創下兩年半來新低，更在近兩年半以來首次跌破2%。對此，多數研究者連聲叫好，理由是這將為出臺寬松的貨幣政策留出更多空間，有助于宏觀經濟擺脫低迷狀態。

如果僅僅將物價漲幅回落看成刺激經濟的機遇，難免陷入機會主義思維不能自拔，很可能忘記經濟政策的目標不僅是高增長率水平。我們應借機提出三個問題：一是這樣低的物價漲幅指標是正常的嗎？二是物價漲幅偏低的狀態是可持續的嗎？三是物價低則貨幣放水、物價漲則貨幣收縮的做法是正確的嗎？

首先，今年以來的物價漲幅反復走低可能并非常態，而是經濟增速回落過程中，受到內外部因素共同作用的偶然結果。歐債危機以來，國際大宗商品價格不斷回落，紓緩了資源型產品導致的輸入型通脹壓力；國內產能過剩、地產調控和自然條件較好的三重因素交織，又使產成品價格、房租與蔬菜、肉食品價格等影響消費物價的高權重指標漲幅有限，這導致了消費物價漲幅反復走低。但也要看到，一方面，受歐美經濟不景氣持續的作用，有關國家釋放流動性，推出新一輪量化寬松政策的概率正在增加，這將對國際間大宗商品價格產生明顯作用，可能引發新一輪升勢。在美國和南美等糧食主產區氣候條件異于常年的情況下，糧食和油料作物減產，將可能進一步助推有關商品的漲勢。

另一方面，我國近年來國內的生產成本、人工成本、土地和房產租金、稅費構成的交易成本等攀升勢頭非常明顯，這會對消費物價漲幅產生持續的成本推動效應。同時，資源產品價格改革推進加速，也起到“墊高”成本的作用。可見，盡管7月物價漲幅回落至2%符合一致預期，但或許并非常態。三季度內，隨著內外部因素變化，消費物價漲幅將完成“觸底”。今年的全年物價漲幅回升到3%附近乃至以上，將是大概率事件。

其次，盡管今年三季度內可能形成物價漲幅的底部區域，但只要政策應對得當，通脹卷土重來的可能性也非常有限。一是我國所面臨的國內外市場環境已發生根本改變，從工業產能到農產品生產能力，都已告別短缺時代，多數市場都將成為“買方市場”。二是經濟開放度增加能幫助平抑國內需求波動引發的物價波動，這是加入世界貿易組織帶給我國的重要利益，堪稱“對外開放紅利”。三是經過改革開放三十年的歷練，政府通過行政手段、利用市場機制，進行物價調控的能力已有了很明顯的提升，政策工具逐步增多，這都將有助于我國在較長時期內避免陷于惡性通脹的困擾。

第三，在未來不易出現嚴重通脹，但今后的物價漲幅也會較當前低水準有一定提升空間的背景下，要特別注意我國物價問題的復雜性。我國物價問題每每因流動性問題變得嚴重的根源在于，實體經濟吸收貨幣能力差，導致每一次貨幣“開閘放水”都直沖資本市場、房地產市場乃至農產品市場，并直接導致物價高企。久而久之，公眾才將物價問題看作單純的貨幣問題，政府也每每采取類似“面多了加水、水多了加面”的做法，通過調控貨幣來調控物價。但對于我國這樣的發展中大國而言，穩定物價，解決長期增長中面對的物價問題，不能急于求成，要兼顧經濟增長、結構調整。就是說，要在保持經濟平穩較快發展的前提下調控物價，發揮好預調和微調的政策作用，不能頭痛醫頭、腳痛醫腳。

從現狀看，在7月份物價漲幅同比上漲1.8%的同時，住房租金上漲明顯，漲幅達3.1%。這意味著，在準備實施降低準備金或降低利率等貨幣寬松政策之前，要特別注意房地產市場調控政策的延續性，否則，光顧著利用物價漲幅較低的“窗口期”，擰開貨幣龍頭去開閘放水，卻不能成功將新增發貨幣引入實體經濟轉化為實業投資，很可能就會助推新一輪房地產價格上漲，并使居住價格成為下輪物價上漲的主要推動因素。

總之，物價漲幅“破2”或許是我們改變以往做法的一個機遇，審時度勢出臺系統性調控政策，將物價放到宏觀經濟“大棋局”中考量，或許才是正確的做法。（作者系經濟學博士）