中國要不要學日本讓人民幣貶值？

國際知名投資分析師、人稱“末日博士”的麥嘉華近日接受中國媒體采訪，建議中國向日本學習，使人民幣貶值。他說，“我認為美元走強維持不了幾個月，人民幣應該適度貶值。當然中國政府可能有其他的考量，但如果是我，我會選擇貶值人民幣。”

上半年，我國出口增長10.4%，同比回落8.0個百分點，其中6月份出口1743億美元，下降3.1%。上半年貨物和服務凈出口對GDP增長的貢獻率是0.9%，拉動GDP上漲0.1個百分點。從中可以看出，出口形勢非常嚴峻，出口這駕馬車對經濟的拉動作用基本停滯下來了。

從2008年金融危機以來我國出口這駕馬車一蹶不振，昔日對經濟強力拉動作用基本上沒有再現。原因是多方面的，其中人民幣大幅度升值是重要原因之一。從8年前2005年的7月21日算起，人民幣對美元已升值34%。今年以來，人民幣對美元中間價已升值1.84%。有市場人士用定量分析直觀反映出這種沖擊：人民幣每升值1%，棉紡織、毛紡織、服裝行業利潤率將下降3.19%、2.27%和6.18%。特別是今年以來，人民幣升值速度明顯加快，幾個月就升值接近2%，將企業原本就是個位數的利潤吞噬一空。一旦匯率破6.0大關，只怕要關門大吉了。足以看出，這幾年人民幣升值對出口的巨大影響。

目前，我國經濟下行壓力非常大。更嚴重的是，面對如此局面，扭轉經濟頹勢的措施并不多，拉動經濟的增長點很難尋覓。在這個當口，如何激活出口這駕馬車，讓出口這駕馬車跑起來非常重要和急迫。如何遏制出口下滑局面，讓出口這駕馬車跑起來？很多人把焦點放在了人民幣匯率上。

與此同時，東鄰日本在“安培經濟學”的主導下，采取超寬松的貨幣政策，大肆貶值日元，使得經濟出現了表面上的大幅度復蘇，似乎超寬松貶值日元政策對挽救低迷的經濟奏效了。從去年12月以來，日元貶值20%左右，股市上漲約70％，從而刺激日本個人消費需求旺盛，刺激日本出口大幅度增長。使得第一季度日本國內生產總值（GDP）按年率計算增長4.1％，高于此前3.5％的初步預測。對于長期低迷的日本經濟來說，這已堪稱“高增長”。

一個很自然的問題是：中國是否應該學習日本，讓人民幣適度貶值？“末日博士”麥嘉華給出了肯定的建議。

既往事實表明，大肆貶值貨幣的一個最大擔憂是國內通脹攀升，從而引起民怨。不過，日本國內通脹率卻長期保持在負數。日本總務省公布，當地6月核心年通脹率0.4%，略高于市場預期的0.3%，并且是近5年最大升幅，剛剛升為正值。嚴重的通縮給日本實施超寬松大幅度貶值日元政策創造了寬松的物價環境。

不同的是，中國如果學習日本，大幅度貶值貨幣以推動出口，一個最大的可能就是，國內通脹率將急劇攀升。同時，中國國內人民幣流動性并不缺乏，如果大肆注水貨幣的話，包括資產價格泡沫將被吹得更大甚至破裂。再者，人民幣國際化程度遠低于美元，也低于日元。大幅度貶值貨幣的負效應全在國內，對國內物價乃至居民生活沖擊非常大。

不過，人民幣經過8年的不間斷升值，已經基本達到了均衡水平。央行對人民幣要有足夠的把控能力，最少應該遏制人民幣繼續升值，使得人民幣匯率保持相對穩定。如“末日博士”所言，依靠美元走強來減輕人民幣升值壓力是靠不住的，美元走強維持不了幾個月。美元貶值符合美國的長短期利益，從長期看有利于美國賴掉美元債務，從短期看有利于促進美國出口。從這個方面來說，中國應該學習日本適度干預人民幣匯率，使得其保持穩定，遏制其升值勢頭。

常亮（河南　職員）