取消存款利率限制有賴存款保險制度開道

本周二，央行行長周小川就完善金融市場體系改革發表署名文章，對擬分“三步走”的利率市場化改革作了原則性闡述。事隔一天，央行副行長胡曉煉立即就利率市場化給出了較明確的改革路線圖。央行貫徹三中全會《決定》出手不慢，市場和輿論雙雙予以了正面評價。

利率市場化對于央行，是借用價格手段調控貨幣投放量和投向的主要調控工具。多年來，國內絕大多數政府價格管控皆被革除或放棄，惟有銀行存貸款利率一直歸央行說了算。這一做法的初衷是規避因利率失控導致的金融擠兌風險，盡管其在特定的市場發展階段之特殊作用不能輕率否定，但時至今日，其與生俱來的弊端也到了必須革除的關口。利率原本是優化配置市場資源的一根撬杠。利率由央行定價，等于長期將這根不可多得的關鍵性調控撬杠棄之不用。

然而，利率市場化這些年也并非毫無松動：進入新世紀，央行先是將利率“一口價”改為只規定存貸款基準利率；再是允許銀行在執行基準利率時可小幅浮動。緊接著貸款利率最大下浮幅度放寬到30%，存款利率最大上浮至10%。由于小步放寬利率管制被證明風險尚可控，央行于今年7月徹底放開了貸款利率，只剩存款利率上限仍被限制在上浮10%的限度。

鑒于此，擬分“三步走”的利率市場化實乃過程性改革，最終目標是廢止存款利率管制，實現利率真正市場化。打個比喻，眼下通過利率配置市場資源類似于“單輪驅動”，一旦存款利率也完全放開，借助利率配置市場資源就可實現“雙輪驅動”，其配置效果當然不可同日而語。

用利率調控市場資源合理配置抑或擇優配置，通俗地講，就是存款利率上浮管制一經取消，百姓就會選擇利息高的銀行存錢，眼下銀行間以網點多少取勝的吸儲規則就會逐步改變。這意味著某銀行要想多放貸就須以更高的存款利率來獲取放貸資金。而銀行吸儲成本抬高后，若要繼續保障原先的存貸利差（銀行主要利潤源），銀行就得珍惜到手資金之使用。這樣的珍惜又迫使銀行對貸款項目作市場化的擇優選擇，繼而弱化地方對銀行信貸投向的“擺布”。

時至今日，為防信貸資金流向落后產業和重復建設項目，中央政府惟一的監管手段是下達種種“限貸令”或“禁貸令”。可基于地方從中作梗，中央“兩令”到了地方基本不起作用。而一旦存款利率管制被取消，銀行因存款來之不易，對放貸項目的回報率就會斤斤計較，從而能在很大程度上真正切斷對諸如落后、重復建設項目的資金供給。為何利率完全市場化的國家很少有重復建設之困，奧妙正在于此。可見利率市場化對打造中國經濟“升級版”是何等的急切。

前些日子，一份闡述人民幣持續“內貶外升”的報告在全社會引發強烈反響。筆者不敢說，存款利率管制取消后，人民幣存款利率低于CPI漲幅的局面能根本性改觀，但取消管制而導致存款利率走高，至少能在一定程度上減少百姓的余錢損失。何況，存款利率提高后，對股市、金市、期市、樓市調控皆可產生不同的正面影響。

深化金融改革，還包括大力發展中小民營銀行。眼下，不分貸款對象大與小，信貸市場基本由大銀行統吃，在內行眼里，統吃現象不打破，新組建的中小民營銀行就缺乏經營空間。存款利率管制取消后，出于經營成本之考慮，大銀行會逐步退出中小企業信貸市場，騰出的市場空間正好由中小民營銀行開展“熟人信貸”予以填補。故而，利率市場化還是優化國內銀行業結構的隱蔽推手。

既然利率市場化勢所必行，為何改革還得分成“三步走”？解疑釋惑，筆者以為，存款利率管制徹底取消前，為防止基層銀行網點不計成本、不顧后果開打“搶錢大戰”而引發大規模的擠兌風潮，存款保險制度必須建立在前。否則，面對數不勝數的銀行網點，央行及各地監管機構是鞭長莫及的。眼下，市場熱衷于猜測存款利率管制究竟何時取消？筆者以為猜測全無必要，只須盯緊存款保險制度出臺即成……

魯寧（上海 學者）