互聯網金融，熱到需要管了

馬年春節期間，“微信紅包”一夜走紅，微信支付的綁定用戶數量大增，再次印證互聯網金融的強大能量。互聯網金融為什么在中國突然爆發？有幾方面因素不容忽視。

首先，對傳統金融體系的不滿，對于互聯網金融的熱情起到支撐作用。雖然近年我國金融體系發展迅速，但無論是商業銀行難以放下的傲慢心態，還是股市的“賭場”效應，都使得許多實體部門主體懷有怨言。一方面，多數資金供給者難以找到有效的投資產品、財富管理渠道、資產配置模式；另一方面，大量的資金需求者，包括小微企業和個人創業者難獲有效的資金支持。在這種金融供給與需求嚴重失衡的前提下，互聯網金融的“橫空出世”與鋪天蓋地的宣傳，為滿足其迫切的金融需求既提供了可行的模式，又“畫了新的大餅”。

其次，民間資本的積累與投資熱點缺乏，為互聯網金融推波助瀾。近年民間財富積累迅速，各種各樣的資金流入到“民間資本”的大范疇里，形成擁有短期逐利性的“熱錢”。而實體部門的生產效率下降、邊際資本收益率增長乏力，以及金融投資市場的容納力有限，都使得大量“饑渴”的資金期望尋找新的“藍海”。互聯網金融具有巨大的想象空間，處于金融活動的“邊緣地帶”，監管部門對其持相對“友好”的觀望態度，概念模糊到能融合眾多業態與商業模式，并能抓住具有創新和探索心態的新一代金融消費者，這些元素都使互聯網金融成為資本追逐的“寵兒”。

還有，實體部門的金融熱情不斷提升，傳統金融部門的邊界在變得模糊。與西方產生于“大樹下”的草根金融逐漸演變為“高富帥”有所不同，我國金融體系一開始就是“頂層設計”，自上而下推動發展，長期形成了“高高在上”的心態。西方金融發展更多是根源于實體部門的內生性特征，如信用卡發行、證券化創新等，在許多國家最早都由實體企業自發推動。互聯網的發展帶動電子商務飛躍、服務業結構變化、產業結構提升，由此使各類具有產業鏈集中性特征的新型企業出現，并且有可能、高效率、風險可控地自發提供或發掘金融資源，不再必須完全依靠傳統金融機構或資本市場。這種根植于實體部門需求的互聯網金融創新，往往是相對健康的，也是最有生命力的。

需要注意的是，發展互聯網金融的口號之一是使得以傳統銀行為代表的金融業“走下神壇”，但同時也要避免制造新的“金融神話”。金融畢竟不是人人都能涉足的領域，金融產品也不是人人都能賣的“大白菜”，它需要特定的專業技術、行業積累與監管環境。全球金融發展至今，我們腦海中定義的互聯網金融模式，并未創造出全新的、替代傳統金融的體系架構，只是出現了一些新的金融功能實現形式、一些新的金融組織與產品模式。

對于處于邊緣地帶的互聯網金融創新，一方面監管者要有容忍度，另一方面也不能純粹依靠企業和行業自律來進行信用構造，更需要游戲規則的制定和完善。▲(作者是中國社科院金融所研究員)