“混改”來勢(shì)兇猛 民資準(zhǔn)備好了嗎？

以國(guó)資國(guó)企主打，吸引民資民企的混合所有制改革來勢(shì)頗急。本周一晚間，中石油向市場(chǎng)發(fā)出公告稱，經(jīng)公司董事會(huì)審議通過，擬出售旗下的部分管道資產(chǎn)與民資實(shí)現(xiàn)混合經(jīng)營(yíng)新格局。此舉意味著繼中石化拿出成品油零售板塊資源欲與民資搞混合經(jīng)營(yíng)之后，國(guó)內(nèi)另一石油大鱷的“混改”大幕也已徐徐拉開。

根據(jù)公告披露的操作套路，中石油的首宗“混改”分兩大步驟操作：第一步切出已投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的西氣東輸一線、二線管道的部分資產(chǎn)及負(fù)債，在上海注冊(cè)全資子公司——東部管道公司；第二步在上海產(chǎn)交所公開掛牌競(jìng)標(biāo)出售新組建的東部管道公司百分之百的股權(quán)。如果出售后的東部管道公司主要由民資控大股，那么該公司有望成為國(guó)內(nèi)首家超大體量的民營(yíng)油氣管道公司。果真如此，將成為“混改”起步階段又一標(biāo)志性事件而載入深化國(guó)資國(guó)企改革之史冊(cè)。

石油產(chǎn)業(yè)鏈大體可分為五大環(huán)節(jié)：源頭是油氣勘探，基本是虧本進(jìn)行；再是油氣開采，是賺錢的大買賣。鑒于勘探要賠大錢，通常把勘探與開采作捆綁，在后者的盈利彌補(bǔ)前者的虧損后仍能確保投資者有較可觀的投資回報(bào)。接著就是所開采油氣的管道輸送，由于油氣田一旦進(jìn)入正常開采通?？煞€(wěn)定量產(chǎn)數(shù)十年，故管道輸送的盈利穩(wěn)定可期，屬于石油產(chǎn)業(yè)鏈上的一大優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)；再接著是煉油和石化工業(yè)環(huán)節(jié)，煉油一塊目前雖有少量“地?zé)挕眳⑴c，但大頭歸中石油和中石化掌控，石化工業(yè)則早已高度市場(chǎng)化和競(jìng)爭(zhēng)白熱化。煉油環(huán)節(jié)有虧有贏，是虧是贏主要取決于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)和國(guó)內(nèi)供需變化的相互作用。最后是成品油批零環(huán)節(jié)，在新的油價(jià)形成機(jī)制施行后，也基本呈包賺不虧狀態(tài)。有鑒于此，無論是中石化拿零售業(yè)務(wù)“混改”，還是中石油允許民資染指管道業(yè)務(wù)，這一回兩大石油巨頭的市場(chǎng)開放之舉至少不再是虛與委蛇之“假開放”。如此這般，還同時(shí)回答了2005年和2010年前后兩個(gè)“民資36條”就歡迎民資大舉介入油氣投資，而被社會(huì)輿論斥責(zé)為“玻璃門”的緣由之所在。

“混改”動(dòng)靜很大，動(dòng)作很快。以前述中石化拿出零售業(yè)務(wù)搞“混改”為例，早在今年3月31日，為此項(xiàng)“混改”量身訂制的新公司已提前注冊(cè)完成，按中石化公布的時(shí)間表，力求6月底以前完成民資競(jìng)標(biāo)注入，力爭(zhēng)7月份新公司就能掛牌運(yùn)營(yíng)。然而，從目前的現(xiàn)狀看，中石化首宗“混改”的完成時(shí)間很可能非推遲不可。而這一次推遲很可能不是中石化故意拖延，而是民資對(duì)突然而至的市場(chǎng)大開放，既缺乏心理準(zhǔn)備，亦缺乏研判準(zhǔn)備，更缺乏資金準(zhǔn)備。仍以中石化的零售“混改”為例，迄今未聞民營(yíng)油氣投資基金之組建，也未見有哪位民資大佬開始與中石化實(shí)質(zhì)接洽的公開報(bào)道出爐。

不妨再舉一例：上海市屬國(guó)資國(guó)企的“混改”也是鼓點(diǎn)密集，50余家市屬國(guó)資全資或控股國(guó)企的“混改”方案已然成型，其中動(dòng)作快的譬如已上市的蘭生股份公布的“混改”方案，第一步以管理層和全體員工持股方式，允許民資持股的最高比例達(dá)49%。如此“混改”尺度，甭說早幾年就是放在半年前，這都是市場(chǎng)所不敢想象的。然而，民資顯然普遍對(duì)此缺乏上文所及的“三種準(zhǔn)備”，表現(xiàn)為不開放的時(shí)候盼著開放，一旦真的開放了，又顯得一時(shí)難以適應(yīng)，不知該從何處“下嘴”。

“混改”系市場(chǎng)行為，風(fēng)險(xiǎn)與生俱來。因而，有沒有提前做足“三種準(zhǔn)備”，直接關(guān)乎民資對(duì)“混改”機(jī)會(huì)的把握和民資“混入”后的運(yùn)營(yíng)收益。這里舉一個(gè)“有準(zhǔn)備”的案例：允許民資獨(dú)資參與海外油氣進(jìn)口、儲(chǔ)存（包括參與國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備）、批發(fā)、物流一條龍經(jīng)營(yíng)是2012年的事，迄今已做成的案例似乎只有浙江廣廈一家，有人猜測(cè)浙江廣廈老板樓忠福能耐通天。殊不知，樓忠福十幾年前就在公司內(nèi)部組織專門團(tuán)隊(duì)，對(duì)該行業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)性跟蹤研判，為此投入數(shù)千萬(wàn)元研判費(fèi)用，預(yù)留了近50億元資金，一旦政策開閘，乃得以從容品嘗“頭口水”之甘甜。

無論是央企還是地方國(guó)企，拿出來“混改”的個(gè)頭都很大，意味著民資要“混入”須投入資金都不是小數(shù)目（譬如中石油的管道項(xiàng)目最終成交價(jià)可能逼近上千億元），因此，“混入”之選擇必須慎之又慎，早作準(zhǔn)備則是關(guān)鍵中的關(guān)鍵。只有事前把研判功課作足了，民資參與“混改”才能有備而戰(zhàn)、戰(zhàn)之能勝，以避免種瓜得豆之尷尬。

邢理建（上海 學(xué)者）