PMI向好可能是昂揚數據的先聲

盡管是時節已入炎夏，但我國宏觀經濟的氣象仍是有些蕭瑟。不過昨日6月匯豐中國制造業采購經理人指數（PMI）的初值創下年內的高點，達到50.8，送來些許經濟回升的暖意。

“采購經理人指數”是一項針對企業采購工作人員的月度調查，旨在揭示制造業和服務業企業的商務活動活躍水平。調查包含一系列關于企業情況是好是壞的問題，比較重要的有“企業訂單是否增加”、“企業聘用的員工數量有沒有上升”、“上游供應商交貨速度有沒有下降”，等等。理論上，如果PMI超過50，那么說明受調查企業的景氣活躍度是上升的，反之是下降的，50被稱為PMI的“榮枯分水嶺”。6月匯豐中國制造業采購經理人指數為50.8，在50上方。

今年1月到5月，我國宏觀經濟遭遇近年來較為罕見的低迷。歐美經濟疲弱、影子銀行監管、房地產行業下滑等幾方面因素疊加，導致出口、投資和消費等國民經濟主要項目增長低迷。1季度GDP增長為7.4%，如果用更為靈敏的“環比折合年率”的口徑來算，則只有5.7%。對于習慣了8%以上經濟增速的國民來說，這個數字顯得相當扎眼。

與此對應，匯豐PMI指數今年1月以來一直徘徊在50下方。3月份最低曾到過48。相比之下，2013年全年僅5月到7月有過一小段低迷時間，其余月份這個指數都是相對健康的。此次數據公布前，市場一致預期6月份的數據也好不到哪兒去?？梢哉f，最終結果給了大家一個“驚喜”。

單就PMI一份調查來說還顯得單薄，最好將中旬公布的一系列宏觀數據結合起來分析才有意思。從數據來看，代表消費增長力度的社會銷售品零售同比5月值為12.5%，全面衡量第二產業增長的工業產值同比5月值為8.8%，代表銀行信用發放程度的M2同比增長13.4%——這些都是年內較高的數字，看起來情勢不錯。但另一方面，代表GDP增長中最具決定性意義的固定資產投資累計5月同比為17.2%，創下年內新低；外商直接投資（FDI）同比暴跌6.7%，令人咂舌。

由此可見，說我國經濟已經徹底擺脫一季度的寒流，還為時尚早。有一些很重要的數據并不支持這樣的論斷。不過，這并不意味著目前無法摸索出宏觀經濟的走勢。

其實我們不妨樂觀一些，政策環境和外圍環境都在釋放積極信號。政府方面，4月至今稅務、鐵路、住房、貨幣、就業等多領域內出臺了一系列刺激經濟增長的措施。中小企業所得稅起征點調高，同時部分企業的增值稅率調低，可為企業節約近700億元開支。鐵路投資年內也設下7200億的目標，比去年增加了700億。棚戶區改造任務量是470萬套、貨幣政策對部分符合信貸支持條件的金融機構實施了定向降準、高校畢業生就業獲得更多扶持……相當多政策具有很強的短期經濟托舉力，同時又以“多點開花”的姿態避免了粗放型刺激所帶來的金融穩定性問題。

從外需的角度來看，事情也在發生好的變化。美國經濟在忍受了寒冷天氣的折磨之后，二季度有望以較高的增長速度反彈。歐元區在德國的引領之下繼續歐債危機之后的經濟復蘇道路，經濟增長將會逐漸加速。日本經濟盡管結構問題多多，但短期內在“安倍經濟學”的護航之下尚有拼搏之力。這三家，吸收了我國近一半的直接出口產品，還間接通過加工貿易和周邊國家帶動效應進一步影響我國產品的海外銷售情況。

所以，盡管當前信號錯綜復雜，但近期國內外發生的事情，能夠支持年內一幅向好的經濟圖景。匯豐PMI的向好可能是后續一系列昂揚數據的先聲，這件事到7月1日官方PMI公布即可一見端倪。然而就算暫時仍然缺乏其他信號的呼應，政策發力和外需轉好的力量也仍是可以指望的力量。這種前景可以算是光明，刺激經濟的任務并不繁重，所以應當視為推動一些方面改革的機會窗口。

齊岳（北京職員）