中國經濟向新增長模式轉型

【如果對中國政府的改革計劃評分，我認為可以打滿分。隨著中國經濟向新的增長模式轉型，經濟增長率可能會有所降低。當然，所有人都意識到，經濟改革需要時間】

當前，一些人對中國經濟前景發出了一種悲觀主義論調，夸大了中國發生金融危機的可能性，卻忽視了中國政府制定的改革計劃的潛能。

應當看到，有幾個因素讓中國發生危機的可能性變得很低。首先，中國所有的信貸都來自于國內，意味著中國不會受到外國融資條件變化的影響，在1997年亞洲金融危機中，一些國家的危機是由外部引發的。第二，中國銀行的信貸擴張很大程度上源自存款的支持。第三，中國的金融體系幾乎沒有貸款或其他資產的證券化，而證券化是導致美國和其他發達國家發生金融危機的一個重要原因。第四，中國國民儲蓄率依舊很高，使得大規模信貸積累成為可能。最后，伴隨美聯儲退出量化寬松政策，許多新興市場國家遭遇資本外流，不得不被迫加息，但中國持有大量外匯儲備，受資本外流沖擊較小。

中國地方政府的債務問題也被夸大了。債務本身不是問題，關鍵在于政府能否支付利息。中國在金融危機高峰時為基礎設施建設進行融資，相關債務自動得到財政收入的支持。至于房地產市場，中國放貸首付比例高，難以發生類似于美國那樣因房價下跌引起的金融崩潰。

如果要對中國政府的改革計劃進行評分，我認為可以打滿分。這些改革足夠促進經濟增長，如加快推進利率市場化、消除國有企業壟斷、放開私營部門的競爭等。中國央行長期以來規定了儲蓄利率的上限，如果逐步放開存款利率，將導致利率水平顯著上升，這對中國經濟增長具有正面效應，因為這不僅意味著儲蓄者的收入提高了，銀行貸款也會流向能獲得更高回報、更具效率的領域，特別是私營部門。消除壟斷將會放大利率市場化改革的經濟增長提升效應。

隨著中國經濟向新的增長模式轉型，經濟增長率可能會有所降低。當然，所有人都意識到，經濟改革需要時間。如果中國政府確定的經濟改革得到真正推行，中國經濟將能夠保持相當快速的增長，在中長期內增長率非常有可能繼續保持在約7%。

（作者為美國彼得森國際經濟研究所高級研究員）