央行降息可刺激經(jīng)濟(jì)但作用有限

【在我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”后，對(duì)貨幣政策的運(yùn)用已經(jīng)表現(xiàn)得十分謹(jǐn)慎，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可能再回到以往那種過(guò)度依賴貨幣政策的老路上去。】

2月28日，央行宣布，自3月1日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，一年期存貸款基準(zhǔn)利率各下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過(guò)此次降息，人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率分別為5.35%和2.5%。央行同時(shí)還宣布，金融機(jī)構(gòu)存款利率的浮動(dòng)區(qū)間上限由原來(lái)的基準(zhǔn)利率1.2倍擴(kuò)大為1.3倍。

在此次央行降息之前，輿論對(duì)此已有呼聲，特別是在今年1月份CPI僅上漲0.8%的數(shù)據(jù)公布以后，有評(píng)論認(rèn)為出現(xiàn)了通貨緊縮的隱憂，對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)很不利。另外，在美國(guó)于去年10月終結(jié)量化寬松政策以后，人民幣出現(xiàn)了貶值走勢(shì)，原來(lái)聚集在中國(guó)市場(chǎng)上的國(guó)際投資在趨利效應(yīng)驅(qū)使下開(kāi)始離開(kāi)。歐盟等重要經(jīng)濟(jì)體近期也在普遍推行貨幣寬松政策，實(shí)際上是在把通縮危機(jī)向他國(guó)輸出。國(guó)內(nèi)外各種復(fù)雜因素綜合在一起分析，未來(lái)出現(xiàn)通貨緊縮的危險(xiǎn)是存在的。央行作為國(guó)家貨幣政策的執(zhí)行部門，不可能對(duì)這種情況無(wú)動(dòng)于衷，適時(shí)調(diào)整利率政策向市場(chǎng)發(fā)出了十分明顯的積極信號(hào)，政策面上對(duì)于目前宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行是密切觀察并有精準(zhǔn)把握的。此次降息，加上2月初推行的全面降準(zhǔn)，有助于改善目前的經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)。

降息降準(zhǔn)作為貨幣政策的運(yùn)用，盡管能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激作用，特別是能夠緩解企業(yè)融資難、融資貴的壓力，但必須看到，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，貨幣政策的這種作用正在減退。在我國(guó)以往的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)中，寬松貨幣政策曾經(jīng)發(fā)揮了重要作用，雖然從總體上看方向正確，但客觀上也產(chǎn)生了一些問(wèn)題，最主要的就是導(dǎo)致貨幣超發(fā)，物價(jià)高漲，使民眾不能充分享受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利。因此，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”后，對(duì)貨幣政策的運(yùn)用已經(jīng)表現(xiàn)得十分謹(jǐn)慎，雖然這并不排斥必要時(shí)全面降準(zhǔn)降息，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可能再回到以往那種過(guò)度依賴貨幣政策的老路上去。

事實(shí)上，通過(guò)此次降息，存款利率水平已接近10年來(lái)的最低水平，繼續(xù)利用降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的空間已經(jīng)很小。此外，在利率市場(chǎng)化不斷推進(jìn)的背景下，企業(yè)的融資需求應(yīng)該更多依靠市場(chǎng)化來(lái)解決。此次降息的同時(shí)，央行再度擴(kuò)大了存款利率上浮區(qū)間，一些銀行聞風(fēng)而動(dòng)，將存款利率一浮到頂，新一輪利率競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)出現(xiàn)，這也將壓縮貸款利率下降給企業(yè)帶來(lái)的減負(fù)空間。因此，降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用已經(jīng)比較有限。

目前一些企業(yè)出現(xiàn)的困難，資金緊缺只是一種表層原因，從更深層次來(lái)看，其實(shí)是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)下，一些企業(yè)不能適應(yīng)“新常態(tài)”下市場(chǎng)出現(xiàn)的變化所產(chǎn)生的問(wèn)題，而政府不斷推進(jìn)的簡(jiǎn)政放權(quán)改革正在不斷向市場(chǎng)釋放活力。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了倒逼效應(yīng)，也會(huì)培育出新的市場(chǎng)熱點(diǎn)，企業(yè)必須適應(yīng)這種變化，抓住調(diào)整中出現(xiàn)的新機(jī)遇，以立于不敗之地。