“述學·咨政——第14屆福建省社會科學優秀成果獎展播”第十七期正式播出

東南網4月24日訊（本網記者 李行云）4月24日，“述學·咨政——第14屆福建省社會科學優秀成果獎展播”第十七期《IPO首日限價政策能否抑制投資者“炒新”？》正式上線，并在東南網、海峽網、閩南網、“學習強國”福建學習平臺等平臺播出。

“述學·咨政——第14屆福建省社會科學優秀成果獎展播”第十七期邀請了廈門大學經濟學院財政系教授，博士生導師魏志華介紹第14屆福建省社會科學優秀成果獎一等獎作品《IPO首日限價政策能否抑制投資者“炒新”？》對監管部門進一步完善IPO監管制度的意義。

在中國股票市場上，投資者“炒新”現象頗為盛行，這不僅助長了股市投機風氣，扭曲了新股定價機制，也不利于股票市場健康發展。為了遏制新股炒作，滬深交易所于2013年底出臺了相關規定，將新股上市首日申報價格限制為不超過新股發行價的144%，使得新股上市首日漲幅被嚴格限制在44%以內（本文將其界定為“IPO首日限價政策”）。

IPO首日限價政策的出臺在現實中引發了諸多爭議，《IPO首日限價政策能否抑制投資者“炒新”？》一文首次對中國獨特的IPO首日限價政策進行了界定，并對其政策效應進行了較為全面、系統的實證檢驗，以彌補現有研究的缺憾。

研究發現，IPO首日限價政策加劇了新股上市初期的炒作，推高了新股上市后的實際首日收益率、連續漲停次數以及實際換手率。不僅如此，IPO首日限價政策還刺激了次新股炒作，顯著提高了新股上市后的股價波動率、換手率以及股票價格，使得次新股股價長期處于高位，進而削弱了新股實際首日收益率與未來市場表現之間的負相關關系。此外，IPO首日限價政策還顯著提高了新股上市后的股價同步性。上述發現總體上表明，IPO首日限價政策的實施效果與政策初衷相悖，它不僅未能抑制反而助推了投資者“炒新”行為，并最終降低了股票市場定價效率。      

《IPO首日限價政策能否抑制投資者“炒新”？》一文在理論上豐富了IPO以及交易監管制度經濟后果這兩方面的文獻。相比已有文獻，本文轉向于探索新股上市后面臨的交易價格管制的政策效果，這為IPO監管制度嬗變背景下的中國IPO研究提供了新的視角，也為更清晰地認識交易監管制度未預期的經濟后果提供了新的證據。