中秋小長假期間,兩樣最惹人關(guān)注,一是人民幣升值,二是樓市。

盡管調(diào)控的力度沒有放松,但是房地產(chǎn)市場開始回暖似乎已經(jīng)成真,長假期間屢屢傳出開盤火爆的新聞。與此同時,長假期間美國“逼宮”人民幣升值的動作也是一環(huán)接一環(huán)。于是乎,地產(chǎn)商的底氣也有了:人民幣升值了,海外熱錢又來了,中國要重蹈當(dāng)年日本的覆轍,地產(chǎn)離暴漲還有多遠呢?

以史為鑒吧。在被迫簽訂了廣場協(xié)議之后,三年之內(nèi),日元對美元升值了88%,由于擔(dān)心日元升值帶來的出口價格上漲,日本國內(nèi)采取了寬松的貨幣政策,以極低的利率放貸給企業(yè),希望借此來降低企業(yè)生產(chǎn)成本,抵消日元升值帶來的負面影響。與此同時,國際游資面對日元升值的預(yù)期,紛紛流入日本國內(nèi),殺進股市和房地產(chǎn)市場等等。然而,寬松的貨幣政策并不足以抵消日元升值帶來的負面影響,升值讓日本的出口大受沖擊,國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本在經(jīng)營壓力之下轉(zhuǎn)而逐利股市和房地產(chǎn)市場。日本房地產(chǎn)隨之一路飆升,而寬松的貨幣政策對房地產(chǎn)起到了推波助瀾的作用,讓日本房地產(chǎn)登足頂峰,最終泡沫崩潰,日本陷入了長期的衰退。

這一幕會在中國重演嗎?恐怕很難。第一,雖然美國咄咄逼人,但今日之中國絕不是當(dāng)年的日本,有著足夠的談判空間和余地；第二,雖然來自大洋彼岸陰風(fēng)陣陣,但美國的政治家們的更多是為了即將開始的中期選舉造勢,施壓中不乏“做戲”的成分；第三,回看當(dāng)年之日本,樓市的瘋漲需要熱錢涌入和國內(nèi)低利率環(huán)境,而這兩大條件目前在國內(nèi)都不具備。資本管制并未放開,熱錢進入規(guī)模有限；而貨幣政策在通脹壓力之下,也無放松之空間；在樓市的調(diào)控聲中,占據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟主體地位的國有企業(yè)也沒有膽量殺入“炒樓”大軍。

由此看,樓市近期放量更多原因在于剛性需求的一次集中釋放,其持續(xù)性仍待存疑,而打著人民幣升值旗號為樓市鼓吹同樣也是站不住腳的。但是從硬幣的另一面來看,樓市出現(xiàn)大幅回調(diào)的可能也是微乎其微,人口紅利和國內(nèi)投資渠道的匱乏,依然是房地產(chǎn)價格的有利支撐。回到股市上,地產(chǎn)股以及與之相關(guān)的建材、機械、水泥、鋼鐵的大幅殺跌是因為對樓市低迷的預(yù)期,如果這一預(yù)期已經(jīng)不存在,是否意味著存在著日益強勁的修復(fù)動能呢?

在估值天平久久無法平衡的格局下,投資者對周期性大股票的疑問是究竟會不會漲?相反地,對小股票的疑問則正在變成究竟會不會跌?如果說一項投資總體上來看,只存在漲或平兩種大概率可能,那就是不錯的投資選擇,因為高安全邊際意味著估值上的優(yōu)勢就會被越來越多的人認同。