保增長抗通脹 歐英央行苦尋政策平衡點

上半年，歐洲央行啟動了2008年金融危機后的首次加息，于4月將基準利率由1%的歷史低點上調至1.25%，此后連續兩個月按兵不動。6月，歐洲央行行長特里謝及該行其他高層官員均表示，須對通脹保持“高度警戒”。市場普遍將此解讀為7月將加息的信號。不過，鑒于歐債危機風波未平，歐元區經濟復蘇不均衡，預計下半年歐洲央行難以猛踩加息“油門”，開啟連續加息周期的時機似乎仍不成熟。

與歐洲央行相比，英國央行承受著更沉重的通脹壓力。但出于為經濟復蘇保駕護航的目的，英國央行上半年堅持將利率維持在0.5%的歷史低點，同時維持資產購買計劃規模于2000億英鎊不變。外界預計該行下半年加息的可能性仍然不大。

歐央行難快步加息

特里謝6月28日稱，歐洲央行貨幣政策委員會委員都處于“（對通脹的）高度警惕”狀態。該行首席經濟學家斯塔克27日也稱，歐元區經濟復蘇已步入正軌，目前1.25%的利率已不再適合。分析人士認為，上述言論暗示，歐洲央行在7月7日舉行的下次議息會議上做出加息決定的可能性上升，但希臘危機未來的發展仍將對歐洲央行下一步貨幣政策態度產生影響。

一方面，一段時間以來國際原油價格大幅上漲是歐元區通脹上行的主要推手。自2010年12月以來，歐元區通脹率持續超越歐洲央行設定的上限2%。根據歐盟統計局數據，歐元區5月消費者物價指數（CPI）同比增長2.7%，雖較4月2.8%的增幅小幅回落，但仍屬于明顯“超標”范疇。

另一方面，歐元區經濟復蘇極不均衡，德國等核心成員國快速復蘇，但希臘、葡萄牙等高負債成員國經濟持續低迷。假如歐洲央行連續收緊貨幣政策，將使后者面臨更嚴峻的挑戰。太平洋投資管理公司(PIMCO)聯席首席投資官埃利安稱：“加息及隨之而來的歐元升值，將使飽受債務壓力的國家處境更艱難。”

分析人士預計，歐洲央行在今年年內僅會再加息兩次，時間可能分別選擇在7月和10月。

英央行內部分歧猶存

英國央行行長默文·金28日在向英國國會作證時稱，歐債危機威脅英國經濟復蘇和金融系統穩定性，英國央行“貨幣政策委員會中大多數委員都認為，現在緊縮貨幣政策將帶來風險”。該行自2009年3月以來一直維持0.5%的超低利率。

受食品成本和原油價格高企影響，5月英國的通脹率為4.5%，且已連續數月高出英國央行制定的2%的通脹目標兩倍。該行預計，下半年通脹率可能突破5%。

盡管如此，英國央行仍須兼顧經濟疲弱狀況，同時要避免財政緊縮政策造成進一步經濟下行風險。

2011年第一季度，英國國內生產總值（GDP）環比微增0.5%，家庭實際消費支出環比下降0.6%。國際貨幣基金組織（IMF）已將英國2011年GDP增速預期由1.7%下調至1.5%。

英國央行內部對貨幣政策態度并不統一。該行首席經濟學家戴爾認為，需立即加息防止二輪通脹的出現。經濟與合作組織（OECD）也建議，英國央行應在今年年底前將利率上調至1.0%，并于2012年底前進一步加息至2.25%，以應對持續上升的通脹壓力。