貨幣政策“新三性”釋放微調(diào)信號(hào)

眼下正是考驗(yàn)決策者水平、增強(qiáng)政策靈活性、把握好政策節(jié)奏和力度、判斷政策高明程度的關(guān)鍵時(shí)刻。我們所需要的貨幣政策靈活性，既要有眼前的考慮，更要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的思路，或?qū)⒔?jīng)歷“穩(wěn)中求變”、 “變中求解”、“解中求果”三個(gè)步驟，正確處理好眼前與長(zhǎng)遠(yuǎn)、局部與全局的關(guān)系，最大限度發(fā)揮貨幣政策的靈活性作用。

各方觀(guān)察人士注意到，央行貨幣政策委員會(huì)今年第二季度例會(huì)出現(xiàn)了一些積極變化，釋放出了政策微調(diào)的信號(hào)。比如，首次提出要“把握好政策節(jié)奏和力度”，重申要“注意把握政策的穩(wěn)定性、針對(duì)性和靈活性”，強(qiáng)調(diào)要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，特別是對(duì)“三農(nóng)”、中小企業(yè)的信貸支持等等。

自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，貨幣政策可謂經(jīng)歷了史上罕見(jiàn)的“過(guò)山車(chē)”，從兩年時(shí)間投放幾十萬(wàn)億貨幣到在不到一年時(shí)間內(nèi)12次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，回收銀行體系過(guò)量流動(dòng)性超過(guò)4.2萬(wàn)億元人民幣，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率也攀升至21.5％的歷史高位。

無(wú)論是金融危機(jī)爆發(fā)后貨幣的天量投放，還是在通貨膨脹壓力下政策的步步緊縮，都可以認(rèn)為是特殊形勢(shì)下的特殊手段。問(wèn)題在于，面對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變幻莫測(cè)，如何增強(qiáng)政策的靈活性，把握好政策的節(jié)奏和力度，才是對(duì)決策者的真正考驗(yàn)，也是政策高明與否的關(guān)鍵。

顯然，眼下就到了考驗(yàn)決策者水平、增強(qiáng)政策靈活性、把握好政策節(jié)奏和力度、判斷政策高明程度的關(guān)鍵時(shí)刻。因?yàn)?，只有增?qiáng)政策的靈活性、把握好政策的節(jié)奏和力度，才能最大限度地發(fā)揮貨幣政策的正面作用，減少貨幣政策的負(fù)面效應(yīng)。

那么，欲使貨幣政策更加靈活、政策的節(jié)奏和力度更加科學(xué)，筆者之見(jiàn)，有“穩(wěn)中求變”、 “變中求解”、“解中求果”三個(gè)步驟。

在經(jīng)歷了“過(guò)山車(chē)”般的激烈震蕩以后，現(xiàn)實(shí)已不允許貨幣政策繼續(xù)強(qiáng)烈震蕩，“穩(wěn)定”已不僅僅體現(xiàn)在“緊縮”，而應(yīng)更多突出“靈活”，力求“穩(wěn)中求變”。一方面，政策必須保持穩(wěn)健狀態(tài)，避免對(duì)通脹產(chǎn)生新的動(dòng)力；另一方面，在政策持續(xù)緊縮以后，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變得更加微妙，特別是中小企業(yè)，普遍出現(xiàn)了信貸資源緊缺、融資成本急劇攀升的問(wèn)題，如果繼續(xù)緊縮下去，很難避免“超調(diào)”、“過(guò)調(diào)”現(xiàn)象。因此，在不改變“穩(wěn)健”基本格調(diào)的情況下，放緩緊縮步伐，把握好政策的節(jié)奏和力度，并用更加靈活的方式對(duì)政策進(jìn)行微調(diào)，化解薄弱環(huán)節(jié)的融資困局，就成了當(dāng)前貨幣政策最重要、最關(guān)鍵的工作。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，此次央行貨幣政策委員會(huì)會(huì)議，已釋放出了政策“穩(wěn)中求變”的積極信號(hào)。

在結(jié)構(gòu)性矛盾難以短期內(nèi)有效解決的情況下，“變中求解”的思路可重點(diǎn)突出這樣兩個(gè)方面。在不改變貨幣政策基本格調(diào)的基礎(chǔ)上，適度放緩貨幣總量的控制，釋放一部分信貸資金，重點(diǎn)用于解決“三農(nóng)”和中小企業(yè)的資金需求。前提是，釋放的資金必須真正用到“三農(nóng)”和中小企業(yè)身上，而不是“明修棧道、暗度陳倉(cāng)”，把釋放的資金全部投到其他方面。如果這樣，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)對(duì)商業(yè)銀行給予處罰；加大信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，改變目前信貸資金流入非生產(chǎn)類(lèi)企業(yè)比重過(guò)高、生產(chǎn)類(lèi)企業(yè)和中小企業(yè)比重過(guò)低的現(xiàn)象，逐步提高生產(chǎn)類(lèi)企業(yè)的信貸資金比重，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融的可持續(xù)發(fā)展能力。在此基礎(chǔ)上，要加強(qiáng)對(duì)民間金融行為的監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊各種違法金融行為，特別是高利貸行為，避免金融秩序的進(jìn)一步惡化。

解決眼前的問(wèn)題是貨幣政策“穩(wěn)中求變”、“變中求解”的目的，而最終目的是要通過(guò)政策的調(diào)整和完善，找到從根本上解決問(wèn)題的辦法和措施，使中國(guó)的金融政策更加適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的要求，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，提高經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行質(zhì)量與水平。

筆者認(rèn)為，要從根本上解決金融運(yùn)行中的矛盾和問(wèn)題，重點(diǎn)要做好三項(xiàng)工作。首先，提高貨幣政策的前瞻性，避免大起大落。這一點(diǎn)，必須引起高度的重視；其次，加大監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管力度。監(jiān)管失位、缺位，甚至錯(cuò)位，是貨幣政策穩(wěn)定性不夠、信貸資金效率不高的重要原因之一。如果監(jiān)管的力度大一些、針對(duì)性強(qiáng)一些，就不可能出現(xiàn)信貸資金過(guò)度流入政府融資平臺(tái)、開(kāi)發(fā)商和產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩行業(yè)的現(xiàn)象，更不可能出現(xiàn)地下金融泛濫的現(xiàn)象。如何提高監(jiān)管水平、加大監(jiān)管力度，使監(jiān)管更有作為，也是必須引起高度重視和關(guān)注的問(wèn)題；其三，規(guī)范銀行的經(jīng)營(yíng)行為。目前，銀行在經(jīng)營(yíng)上存在信貸投放無(wú)序、收費(fèi)泛濫兩大積重難返的問(wèn)題。這不僅讓中國(guó)的銀行公信力嚴(yán)重下降，也使銀行的風(fēng)險(xiǎn)隱患增多。如何規(guī)范銀行的信貸行為，是提高貨幣政策有效性最重要的內(nèi)容之一。

總之，我們所需要的貨幣政策靈活性，既要有眼前的考慮，更要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的思路。只有正確處理好眼前與長(zhǎng)遠(yuǎn)、局部與全局的關(guān)系，貨幣政策的靈活性作用才能得到最大限度的發(fā)揮。（譚浩俊 作者單位：江蘇省鎮(zhèn)江市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)）