央行變調突出“靈活性” 宏觀政策微調本月中定調

最新公布的央行貨幣政策委員會二季度例會聲明，以注意把握政策的“穩定性、針對性和靈活性”，替代了此前的提高貨幣政策的“針對性、靈活性和有效性”。分析人士普遍認為，目前已進入政策觀察期。

周一刊登在央行網站的新聞稿稱，中國經濟繼續平穩較快發展，但通脹壓力仍處在高位，要密切關注國際國內經濟金融最新動向及其影響，把握好政策節奏和力度。

很多專家預測，即將公布的二季度或將成為今年中國經濟增速最弱的季度，而通脹在6月登上頂峰后將下滑。“下半年通脹預計將穩步回落”的言論成為近期的主要言論。

下周五(7月15日)，國家統計局將公布上半年經濟數據。棋到中盤，未來政策將會如何變化，近期高層領導也開始密集到各地調研經濟形勢，相信7月中旬召開的國務院常務會議將定調下半年經濟政策。

高層領導密集調研關注中小企融資難

對于通脹，國務院總理溫家寶近日表示，年內將得到有力控制，漲幅有望落至5%以下。他撰文指出：“對于中國能否控制住通脹并保持快速發展這個問題，我的回答是肯定的。”

國務院副總理王岐山上周末曾表示，面對當前極為復雜不確定的國內外形勢，處理好經濟發展、調整結構、控制通脹三者的關系，實現全年經濟社會發展目標，是一件很難的事情。

此前公布的中國6月官方制造業采購經理人指數(PMI)連跌至28個月新低的50.9。分析師指出，中國經濟尚無“硬著陸”之憂，下半年隨著通脹壓力緩解緊縮政策強度可望跟著降低。

今年以來，央行已經連續6次上調存款準備金率，6月20日大型金融機構的存款準備金率攀至21.5%、中小金融機構攀至18%的歷史高位。

受到信貸政策從緊、通貨膨脹等因素的共同影響，中小企業融資難的問題更顯突出。中國中小企業協會企管中心調研數據顯示，當前40%的中小企業存在融資難的問題，特別是初創型企業。

王岐山本月1日至2日考察時專門就此事強調，要從戰略和全局高度，加快轉變金融業發展方式，推進結構調整和改革創新，全面提高對小企業的金融服務水平。

6月份，全國人大常委會委員長吳邦國和全國政協主席賈慶林分別奔赴新疆和江西等地調研，產業結構調整和轉變經濟發展方式被他們屢屢提及。交通銀行首席經濟學家連平認為，在中小企業面臨融資困境之時，前期緊縮過猛的貨幣政策操作或將適度微調。“若貨幣政策進一步收緊，考慮到政策的滯后效應，可能會出現超調的風險。一方面維持穩健基調不變，另一方面適度進行微調，放緩收緊步伐。”連平稱。

央行調子變“溫和”：“把握好政策節奏和力度”

高層領導密集調研之后，央行在剛剛召開的貨幣政策委員會二季度例會上，言辭就有了微妙的變化。

央行報告認為，央行二季度會議強調政策的穩定性，把握好政策節奏和力度，以及加大對重點領域和薄弱環節的信貸支持，正是對市場擔憂之處的回應。

“沒有強調有效性，可能在于政策的效果已經顯現。加大緊縮力度的可能性降低，可以說政策進入觀察期了。”中國平安證券固定收益部研究主管石磊稱。

報告表示，此次拿掉了穩定物價總水平這一重要目標的表述，因此，有關貨幣政策趨緊或中性的辯論還將繼續下去。

巴克萊資本周二發布最新報告稱，央行二季度例會的措辭較上一季溫和，印證了市場對貨幣政策過度緊縮的擔憂加深，但巴克萊預計貨幣政策尚未到放松的時候。

多數專家認為，目前來看，前期緊縮政策已開始發揮作用。為避免對實體經濟產生的過大負面影響，貨幣政策緊縮力度和頻率或將減輕和降低。但考慮到物價上漲壓力仍在，貨幣政策短期不太可能放松，因此可能進入觀察期，也就意味著穩定。

下周五公布經濟數據通脹不減加息可能性大

5月居民消費價格指數(CPI)同比上漲5.5%，已是今年以來連續第三個月位于5%以上，且創下34個月新高。分析師普遍認為，6月CPI將再創新高并突破6%。

下周五中國國家統計局將公布上半年經濟數據。其中，6月份的CPI數據備受關注，機構大多預期將達到新高。招商銀行預測，受翹尾因素的影響，6月份CPI還將維持在6.1%至6.3%的水平，預測均值為6.2%。國泰君安預測，6月份CPI將達6.2%、PPI為7.2%。2011年全年CPI均值5%，PPI均值6.7%。

中金公司最新利率策略月報認為，6月居民消費品價格指數(CPI)和生產者物價指數(PPI)將創新高，分別達到6.4%和7%，貸款增量則預計將下降至5000億元人民幣左右。

“本月加息的概率還是比較大的，但調存準的概率相對來講就不是很大了。不過考慮到跨境資金的沖擊，預計今年下半年存準還會有兩次的上調。”申銀萬國證券分析師李慧勇說。

有分析師指出，在央行定調通脹壓力處在高位的背景下，近期加息勢在必行；此前不少經濟學家表示，央行可能將在7月再度加息。

中金表示，中國短期通脹壓力依然較大，預計央行7月份加息一次是大概率事件，三季度剩余月份，央行存在再加息一次的可能性。

本次央行例會稱，要綜合運用多種貨幣政策工具，健全宏觀審慎政策框架，有效管理流動性，保持合理的社會融資規模和貨幣總量。（記者　呂天玲）