⊙記者 王媛

　　城投債風(fēng)波的化解終有進(jìn)展。近日，國(guó)家發(fā)改委辦公廳下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)債券存續(xù)期監(jiān)管工作有關(guān)問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），要求加強(qiáng)企業(yè)債存續(xù)期的監(jiān)管，進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)資產(chǎn)重組程序和完善信息披露制度。市場(chǎng)分析認(rèn)為，盡管目前城投債風(fēng)波還難言結(jié)束，但發(fā)改委的這一初步的規(guī)范性文件，有助于恢復(fù)市場(chǎng)對(duì)城投債信心，保護(hù)債券投資者的權(quán)益。

　　短期內(nèi)料穩(wěn)定債市情緒

　　在云投集團(tuán)重組引發(fā)市場(chǎng)對(duì)地方政府融資平臺(tái)債務(wù)危機(jī)的憂(yōu)慮后，一些機(jī)構(gòu)對(duì)城投債集中投出了不信任票。在此背景下，發(fā)改委出臺(tái)的這份《通知》，明確了在企業(yè)債存續(xù)期內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)重組，政府部門(mén)和主要股東應(yīng)履行的必要程序?！锻ㄖ访鞔_規(guī)定的程序包括四步：一是企業(yè)重組方案必須經(jīng)過(guò)企業(yè)債券持有人會(huì)議同意；二是要求應(yīng)就重組對(duì)企業(yè)償債能力的影響進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)評(píng)級(jí)，并且評(píng)級(jí)結(jié)果應(yīng)不低于原來(lái)評(píng)級(jí)；三是及時(shí)進(jìn)行信息披露；四是報(bào)送國(guó)家發(fā)改委備案。

　　“這次文件首次強(qiáng)調(diào)了要召開(kāi)債權(quán)人大會(huì)，并且重組的專(zhuān)項(xiàng)評(píng)級(jí)不低于原來(lái)的評(píng)級(jí)，這都是對(duì)債券投資者的一種保護(hù)，短期內(nèi)有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心。”一位債券投資經(jīng)理表示。市場(chǎng)分析認(rèn)為，從市場(chǎng)效果看，這一監(jiān)管層表態(tài)作為今后更進(jìn)一步規(guī)范的初步指引，有助于短期內(nèi)穩(wěn)定債市情緒。

　　而債券投資者的權(quán)益也有望進(jìn)一步得到保護(hù)。發(fā)債企業(yè)被要求進(jìn)一步完善信息披露，對(duì)涉及債權(quán)人權(quán)益的重大事項(xiàng)要及時(shí)披露。《通知》強(qiáng)調(diào)，對(duì)未履行披露義務(wù)的企業(yè)，要限期改正，未按期改正的企業(yè)，將暫停受理其新的發(fā)債申請(qǐng)。

　　城投債跌勢(shì)漸緩

　　從上周開(kāi)始，城投債在二級(jí)市場(chǎng)連續(xù)數(shù)周的跌勢(shì)漸緩。以10云投債為例，已從上周四的92.38元低點(diǎn)回升至昨日的95.89元，雖仍在百元以下，但對(duì)應(yīng)的收益率已降至為6.08%；11大同建設(shè)債在上周二價(jià)格創(chuàng)下96.20元新低后，經(jīng)過(guò)連續(xù)四個(gè)交易日窄幅震蕩，回升至昨日的98.83元，對(duì)應(yīng)的收益率已降至6.74%。這表明，機(jī)構(gòu)對(duì)城投債的集中性?huà)亯阂延兴鶞p弱，開(kāi)始步入觀望。

　　事實(shí)上，在一些信用產(chǎn)品收益率止跌的背后，是伴隨著資金面的改善。銀行間資金市場(chǎng)上，隔夜回購(gòu)利率已連續(xù)7個(gè)交易日回落，昨日下跌了46個(gè)基點(diǎn)至3.04%；而7天回購(gòu)利率昨日也下跌了9個(gè)基點(diǎn)，至5.09%。但由于未來(lái)不排除違約個(gè)案的出現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)于城投債買(mǎi)盤(pán)謹(jǐn)慎，對(duì)后市仍以觀望為多。

　　“據(jù)我了解，目前對(duì)于城投債，一些公募基金面臨被贖回的風(fēng)險(xiǎn)，券商繼續(xù)減杠桿，保險(xiǎn)基金還在觀望，等待各路資金的買(mǎi)盤(pán)需求恢復(fù)還是需要時(shí)間的?！睖弦粋鸾?jīng)理告訴記者，發(fā)改委出臺(tái)的文件僅為初步規(guī)范性文件，部分細(xì)則還需進(jìn)一步細(xì)化，從目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于城投債的買(mǎi)盤(pán)還比較謹(jǐn)慎，觀望氣氛濃厚。

　　中金公司有關(guān)報(bào)告認(rèn)為，下半年負(fù)面信用事件可能還會(huì)頻繁發(fā)生，投資者對(duì)于違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)情緒難以在短時(shí)間內(nèi)消除。此外，下半年資金緊張情況難以明顯改善，理財(cái)期限錯(cuò)配操作面臨規(guī)范，高收益品種去杠桿風(fēng)險(xiǎn)仍然較高，短期也可能殃及流動(dòng)性較好的高評(píng)級(jí)品種。