廣東省69億元地方債今日正式招標。根據機構預測，由于自行發債試點的特殊性，加上當前資金面整體寬松，債券需求較大，作為良好的國債“替代品”，廣東、浙江和深圳地方債有望延續上海地方債的火爆，中標利率仍將處于低位水平。

受益于央票利率大幅走低推動和承銷團“力捧”，本周二率先亮相的上海市地方債“一炮打響”，中標利率低于預期，甚至不及同期限的國債收益率，并獲得了3倍以上的認購。

定價仍參考國債

財政部10月20日宣布，經國務院批準，廣東、上海、浙江、深圳四省市獲準開展2011年地方政府自行發債試點。目前，除上海和廣東外，浙江省地方債敲定在下周一招標，深圳市尚未公布時間表。

刊登在中國債券信息網的公告顯示，此次廣東地方債發行總量為69億元，分為3年期和5年期兩個品種，規模各占一半；11月18日招標，21日開始發行并計息，23日發行結束。

在上月底召開的廣東省自行發債工作通報會上，廣東省財政廳廳長曾志權首次公開了廣東省債務家底：目前廣東地方債余額占2010年廣東GDP的18.68%，低于國際公認的警戒線，尚有較大的發債空間。

分析認為，自行發債試點額度仍在財政部年初預算的2000億元地方債范圍之內，仍由財政部代償本息，風險權重暫定為零，且享受免稅優惠，因此在信用風險方面與財政部代發地方政府債并無明顯區別，主要是發行程序下放地方，為后續地方政府“自主發債”探路。

在定價方式上，廣東債與上海債一樣參考國債收益率，標位區間仍以中債銀行間固定利率國債收益率曲線為基礎，根據招標日前5個工作日中代償期為3年和5年的國債收益率算術平均值，上下各浮動15%。

中央國債登記結算公司數據顯示，在上周五至本周四的5個交易日里，3年期銀行間固定利率國債到期收益率為3.11%、3.15%、3.13%、3.14%、3.15%，5年期到期收益率為3.30%、3.30%、3.34%、3.35%、3.40%，算術平均值分別約3.14%、3.34%。

自行發債將維持低利率

多位市場人士向《第一財經（微博)日報》記者表示，此次自行發債試點有著重要的政治意義，而發行考核機制促使承銷機構低價拿券，以確保未來與地方政府更多的合作機會。諸多非市場化因素，決定了自行發債利率將維持在低位。

根據廣東省財政廳上周公布的名單，參與廣東債承銷的金融機構達到了20家，其中建設銀行與工商銀行為主承銷商。

為了鼓勵承銷商積極投標，與上海一樣，廣東省同樣出臺了相應的考核規定：“將承銷商在2011年廣東省政府債券發行投標中的最低投標額和最低承銷額等因素，作為以后年度本省組建廣東省政府債券承銷團的重要依據。”

中金公司固定收益分析師徐小慶指出，上海債中標利率低于預期，除了配置需求較強以外，承銷商為了維護和增強與地方政府之間的關系也占據一定因素，預計后續地方政府債發行，其與國債之間的利差也會相對較低。

第一創業證券研究報告認為：“實質上，在目前的發行體制下，比較今年四個試點地區的信用風險，并沒有什么意義，發行人和市場機構（承銷商、參與者）的力量對比或是主要因素。”