新興市場國家仍具后發優勢

無論美聯儲量化寬松貨幣政策以何種方式退出，都會對新興市場國家造成無法避免的沖擊。因此，新興市場國家必須抱團取暖，同舟共濟，不能讓危機預言自我實現

隨著美聯儲逐步退出量化寬松貨幣政策，新興市場國家將面臨嚴峻的國際資本緊縮與國內需求疲軟的發展環境，世界經濟可能進入新的不穩定期。

當前，新興市場國家正遭遇發展瓶頸。究其原因，很大程度上源自國際金融危機后新興市場國家透支發展帶來的增長“疲勞癥”。一方面，由于西方經濟不振，新興市場國家不得不注巨資救市刺激復蘇，超負荷發展釀成投資過度和資產泡沫。另一方面，美國等發達國家持續的量化寬松貨幣政策與超低利率，使全球流動性泛濫，廉價資金大量流入新興市場國家。美聯儲宣布退出量化寬松貨幣政策，國際金融市場震蕩加劇，新興市場國家遭受沖擊。其中，印度、巴西等高杠桿率、雙赤字和資源出口依賴型國家遭受的沖擊最大。

從歷史經驗看，外圍國家爆發經濟危機與美元流動性漲落周期息息相關。無論美聯儲量化寬松貨幣政策以何種方式退出，都會對新興市場國家造成無法避免的沖擊。因此，新興市場國家必須抱團取暖，同舟共濟，不能讓危機預言自我實現。在金磚國家合作機制內，需要盡快建立金磚國家開發銀行等，以應急儲備機制共同應對可能的風險，加強風險預警與聯合管控的合作。“打鐵還需自身硬”，新興市場國家應加快結構調整，轉變發展方式，升級優化產業，提高國際競爭力。

自去年底，新興市場國家經濟企穩回升。國際貨幣基金組織預測，今明兩年新興市場國家和發展中經濟體經濟增長可能由去年的4.7%上升到5.1%和5.4%。世界銀行認為，新興市場不可持續的高增長正逐步降溫，較低增長代表著巨大改善。綜合分析，美聯儲退出量化寬松貨幣政策對新興市場國家的沖擊基本可控。首先，去年5月美聯儲暗示將逐步退出量化寬松貨幣政策后，新興市場國家經歷了一波劇烈震蕩，提前釋放了部分沖擊。其次，量化寬松貨幣政策將經歷一個漫長的退出過程，資本流動逆轉與利率上升的影響隨時間推移而弱化。第三，新興市場國家仍具備后發優勢，經濟實力增強、匯率政策靈活、整體外匯儲備充足、風險意識增強、南南合作緊密。最后，中國經濟穩固的基本面與巨額外匯儲備、與他國簽署的貨幣互換協議，是新興市場國家抵御外部沖擊的強大支撐。

對中國而言，美聯儲退出量化寬松貨幣政策的直接影響不一定很大，其中甚至蘊含機遇。例如，源于貿易渠道的輸入性通脹減輕，降低了國內通脹壓力。國際資本流動逆轉會減少熱錢流入，緩解人民幣升值壓力。全球流動性收緊使融資成本上升，中國企業海外投資機會增多，門檻降低。需要注意的是，美聯儲退出量化寬松貨幣政策勢必打亂國際金融經濟秩序，各國宏觀政策加速調整可能引發國際經濟關系緊張，其結果尚待觀察。

（作者為中國現代國際關系研究院世界經濟研究所所長）