中石化改制為混合所有制探路

備受關(guān)注的中石化混合所有制改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，中石化日前發(fā)布公告稱(chēng)，轄下全資子公司中國(guó)石化銷(xiāo)售有限公司經(jīng)重組后，擬通過(guò)增資擴(kuò)股的方式引入社會(huì)和民營(yíng)資本，在三季度前完成融資。

中石化引資方案意義重大，其示范效應(yīng)遠(yuǎn)超方案本身。

其一，或啟壟斷央企民營(yíng)化先河。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)若干大型央企弊端叢生，根源在于壟斷。央企憑借獨(dú)特壟斷地位，獲取壟斷利潤(rùn)，但其就業(yè)與利潤(rùn)貢獻(xiàn)，下對(duì)不起民眾厚望，上有愧國(guó)家重托。大型央企改制上市后，仍然是一股獨(dú)大，體現(xiàn)在公司治理中，就是國(guó)有資產(chǎn)的委托代理關(guān)系無(wú)法落到實(shí)處，一人獨(dú)大全民股東權(quán)利被實(shí)際架空。由此帶來(lái)大量決策失誤、公司行為失當(dāng)與個(gè)人甚至集體的道德風(fēng)險(xiǎn)，以致一些大型央企非但未能給國(guó)家守好財(cái)、用好財(cái)、管好財(cái)，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值作出應(yīng)有貢獻(xiàn)，反而給國(guó)有資產(chǎn)帶來(lái)重大損失。

因此，央企改革勢(shì)在必行，在新一輪改革中，央企特別是大型央企的改革能否邁出實(shí)質(zhì)性步伐，是關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否獲得新的改革紅利的關(guān)鍵所在。中石化引資方案的推出，正當(dāng)其時(shí)，這將成為央企改革史上的一個(gè)標(biāo)志性事件。因?yàn)楦鶕?jù)方案，引入資本所持銷(xiāo)售公司股權(quán)比例將根據(jù)市場(chǎng)情況確定。民營(yíng)資本和社會(huì)資本將至少持有30％的股份。按照銷(xiāo)售公司當(dāng)前盈利能力，資產(chǎn)整體作價(jià)可達(dá)3000億元，若按照30％的入股比例算，可吸納社會(huì)和民營(yíng)資本約1000億元入股。大規(guī)模民營(yíng)資本的進(jìn)入，可以?xún)?yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這對(duì)中石化推進(jìn)混合所有制試驗(yàn)，實(shí)踐混合所有制具有重要意義。

其次，完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司效益。我國(guó)大型央企上市公司，本該成為股市的定海神針，讓廣大投資者放心，但實(shí)際表現(xiàn)不盡如人意。因此，中國(guó)股市要轉(zhuǎn)好，必須以一些大型央企完善公司治理為帶動(dòng)引擎，而這也需要實(shí)行股權(quán)改革，引進(jìn)非同質(zhì)的戰(zhàn)略投資者。中石化的引資方案對(duì)投資者的選擇體現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國(guó)內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先”的原則。引入的資本能為公司帶來(lái)技術(shù)、管理、市場(chǎng)、新業(yè)務(wù)等的增值效益。公司治理中提出的“長(zhǎng)期激勵(lì)”亦留下公司未來(lái)或進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的空間。通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者，中石化將充分挖掘零售端的隱含商業(yè)價(jià)值，從油品提供商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，從而提升公司盈利能力。如果中石化引資戰(zhàn)略效應(yīng)真能如愿實(shí)現(xiàn)，則產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望，業(yè)績(jī)?cè)鲂в型?/p>

總之，中石化引資方案的如期公布，是央企混合所有制改革的一起標(biāo)志性事件。中石化若能順勢(shì)而為，以一種開(kāi)放的戰(zhàn)略思維、本著市場(chǎng)化的操作流程和思路，主動(dòng)邀民營(yíng)經(jīng)濟(jì)加盟，不僅可以凸顯這艘“央企航母”改革的決心和氣度，更可顯出對(duì)新環(huán)境下市場(chǎng)決定資源配置改革內(nèi)在要求的理解把握和實(shí)踐上的先行一步。對(duì)此，尚有待觀望。

管同偉（廣東金融學(xué)院教授）