股市走強是否緣于樓市低迷

【中國股市正在重新喚起人們久違的關注，不僅投資者要好好把握賺錢的機會，決策者更要好好把握改革的機會。中國股市亟待夯實市場基礎，解決諸多制度缺陷，切莫再次辜負億萬股民的熱情、信任和血汗錢。】

中國股市尤其是藍籌股低迷了太長時間，近幾個月市場一改頹勢，自5月底以來，上證綜指的漲幅超過15％。中秋小長假前，上證指數更是連漲6天沖上2300點，創下2013年6月以來的高點。股指大幅上漲，各類股票走勢活躍，市場激情因此點燃。歷經漫長的低迷，中國股市再顯生機，這讓許多股民依稀看到牛市的曙光。

股市緣何上漲？本輪行情的直接推動力是近期較為寬松的資金環境。有分析認為，樓市是目前資金的一個重要來源。近期房價回調導致大量資金觀望甚至是出逃，股市因此成為受益者。從我國貨幣供給狀況看，這種觀點不無道理。7月末，我國廣義貨幣（M2）余額已近120萬億元，持續高居世界第一。雖然社會創造了如此巨大的貨幣供應，但近年來，實體經濟的方方面面依然對資金非常饑渴，究其原因，在于大量新增的貨幣供給流入了房地產市場。數據顯示，自2006年我國房地產市場開始迅速膨脹以來，每年新增貨幣供應的50％以上被地產行業吸納。房地產吸納資金占比過大，受害的不僅是實體經濟，作為虛擬經濟重要組成部分的股市也深受其害，樓市大牛，是我國股市長期低迷的一個重要原因。

今年以來，包括“北上廣深”在內的大多數城市樓市低迷，許多城市的樓市成交和土地出讓金收入同比大幅萎縮均超過三成。有機構估算，由于房地產銷量下滑，今年樓市可以釋放的資金高達2．5萬億元。如此估算能否成為現實？樓市釋放的資金有多少會進入股市？這些問題都難以給出準確答案。但從市場反饋看，樓市走熊確實為股市帶來了一些真金白銀，同時帶來的還有股市資金面將不斷寬松的積極預期。這些因素都構成了股市走強的有效支撐。

房地產市場低迷，雖然在資金方面利好股市，但樓市和股市之間也存在著危險的平衡關系。樓市下滑促進實體經濟活力增強，更讓市場看到經濟轉型成功的希望，這一點從近期股市表現就可以看出——航天科技、信息技術、國企重組等眾多與經濟轉型相關的行業、板塊，牛股頻出、精彩紛呈。然而，如果樓市下滑過了頭，甚至導致房地產市場崩潰，則勢必引發我國金融系統動蕩，屆時股市也難逃一劫。

股市往往是各國資本市場的頭牌正規軍，然而，近10年來房地產走過的“黃金時代”，讓中國樓市迸發出超乎想象甚至是史無前例的財富效應。樓市喧賓奪主取代了股市，成為中國的投資主戰場并吸納了天量資金。在未來一段時間，中國樓市如果能進入較為低迷且逐步趨穩的狀態，房地產的投資屬性就將被大大弱化。以剛需和改善型需求為主，投資性需求逐步淡出的樓市，應該是中國股市走強的必備條件。

股市上漲通常是在多種因素共同作用下形成的。除了樓市低迷產生的正面刺激，近期股市上漲還緣于不斷推進的全面深化改革舉措，也得益于各項宏觀經濟數據的企穩。股市走強不一定就是牛市降臨，就算牛市真的到來，其中蘊藏的風險也不可小視。股市行情的未來走勢難以預料，但可以確定的是，中國股市正在重新喚起人們久違的關注。

面對這樣的市場，不僅投資者要好好把握賺錢的機會，決策者更要好好把握改革的機會。中國股市亟待夯實市場基礎，解決諸多制度缺陷，切莫再次辜負億萬股民的熱情、信任和血汗錢。

本報評論員 樊大彧